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2018年3月5日土耳其市场简报总结

核心内容概述

本报告由BNP Paribas土耳其经济银行（Turk Ekonomi Bank A.S.）发布，主要分析了土耳其2018年2月的通货膨胀、外汇贸易赤字、财政预算及金融市场动态，并对央行货币政策和市场趋势作出预测。

主要观点

通货膨胀情况

• CPI通胀：预计2018年2月CPI通胀将环比下降0.3个百分点，降至10.0%的年同比水平，与市场预期一致。
• 核心通胀：核心CPI（排除食品、能源、非酒精饮料、酒精饮料、烟草和黄金）预计仅小幅下降至12%，改善速度较慢。
• 通胀预期：尽管CPI通胀有所下降，但市场对未来12个月和24个月的通胀预期仍小幅上升至9.26%和8.25%。
• 央行目标：CBRT的长期通胀目标为5%，但存在±2%的不确定性区间，上限为7%。当前政策立场不足以锚定通胀预期。

央行货币政策

• 利率维持：CBRT预计在3月12日的MPC会议上维持关键流动性窗口利率在12.75%不变。
• 政策立场：尽管实际利率（CBRT对银行的加权平均利率与CPI通胀之差）预计在3%左右，高于2014-2017年的平均水平0.5%，但政策效果有限，若通胀前景未明显改善，可能引发对政策力度不足的担忧。

外汇贸易赤字

• 赤字扩大：2018年2月外汇贸易赤字同比增长2亿美元至57亿美元，尽管与前两个月相比增速有所放缓。
• 进口结构：黄金进口减少是赤字增速放缓的主要原因，但中间产品进口仍大幅增长，表明经济活动保持强劲。
• 资本货物进口：资本货物进口增速降至10%（年同比），较此前的20%有所放缓，显示实际部门投资需求有所降温。
• 外部失衡：尽管赤字增速放缓，但外部失衡仍在恶化，短期融资使土耳其对外部流动性变化较为敏感。

财政预算

• 预算赤字：预计2018年2月现金预算赤字为121亿里拉，较去年同期下降，使年度预算赤字占GDP比例降至2.0%。
• 未来展望：预计2018年全年预算赤字占GDP比例将升至2.5%，超出原定目标1.9%。
• 政策影响：新出台的激励政策和经济活动放缓可能加剧未来预算赤字。

关键信息

市场数据概览（表1）

注：BASKET为50% USDTRY + 50% EURTRY的加权平均值

远期和掉期利率

债券市场情况

图表说明

• 图1：消费者价格指数（CPI）年同比变化，显示通胀虽有下降，但核心通胀改善有限。
• 图2：土耳其对外贸易平衡（单位：百万美元），反映贸易赤字持续扩大。

法律声明

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