20160416-中泰证券-纺织服装_3月我国纺服出口同比增长34.13_环比大幅回升_13页_572kb

证券研究报告总结

一、核心内容概览

本报告为2016年4月16日发布的纺织服装行业周报，重点分析了行业走势、投资策略、市场公告及行业动态，为投资者提供决策参考。

二、主要观点与关键信息

1. 行业走势

• 3月出口数据：我国纺织服装出口同比增长 34.13%，环比大幅回升，主要受益于2015年春节在2月底，导致3月出口基数较低；同时人民币汇率趋于稳定及稳外贸政策推动外贸环境改善。
• 1-3月累计出口：纺织服装出口累计同比下滑 5.25%，降幅较前一季度明显收窄 10.49%。
• 行业指数表现：过去一周纺织服装行业指数为 5187.26，上涨 3.08%，跑输上证综指 0.04个百分点，在29个一级行业涨幅排名中位列 第22位。
• 组合表现：4月组合收益率为 2.73%，跑输板块指数 0.35个百分点。

2. 投资策略与个股推荐

• 投资建议：整体评级为 增持，建议组合配置兼顾 价值股 和 弹性股。
• 个股推荐：
  • 森马服饰（权重 35%）：预计16-17年EPS分别为 0.58元 和 0.71元，对应PE分别为 19倍 和 16倍。休闲及童装业务发展良好，具备行业整合并购预期。
  • 梦洁家纺（权重 35%）：股价处于底部，1年期增发预案价格不低于 7.39元/股，对股价形成强支撑。公司未来在 大家居、母婴、婚庆 领域拓展值得期待。
  • 上海三毛（权重 30%）：市值小，具备 壳价值，注册制延缓推出使重组预期增强，公司未来有望通过内挖和外延实现增长。

3. 行业新闻与动态

• 国家储备棉消化政策：发改委和财政部从2016年起逐步有序消化国家储备棉库存，轮出时间为 2016年5月3日-2016年8月31日，每日挂牌销售不超过 3万吨，优先安排进口棉轮出。
• 文胸品牌口碑：爱慕、安莉芳在消费者口碑中表现优异，差评集中在 味道、肩带易滑落、色差 三方面。无钢圈和隐形文胸需求上升，女性更偏好 肤色和黑色 文胸。
• 运动品牌崛起：2015年运动品牌表现优于传统服装企业，安踏、李宁、特步等品牌实现营收和净利润双增长，其中安踏以 111.26亿元营收 和 24.7% 增幅领跑。运动品牌受益于 全民健身计划 和 体育产业市场化。
• 男装行业低迷：男装企业整体表现不佳，多数出现营收和净利下滑，步森集团净利润暴跌 111.21%。部分企业尝试 多元化和互联网转型，如雅戈尔投资健康产业，报喜鸟布局智能制造。

4. 行业关键数据

• 3月出口增长：纺织品出口同比增长 34.85%，服装类出口增长 33.50%。
• 终端销售情况：零售终端销售不乐观，城镇居民人均收入提升但 消费支出下降，居民 消费信心及意愿降低。
• 棉价与原材料价格：内外棉差价缩小，内棉价格上升幅度大于外棉；粘胶长丝、腈纶短纤价格维稳，粘胶短纤价格下降，涤纶短线价格上升。

三、风险提示

• 行业公司转型不及预期
• 并购进程低于预期

四、图表说明

• 图表1：上周一级行业涨跌幅%
• 图表2：上周纺织服装行业上市公司涨幅前后五名
• 图表3：纺织服装PPI
• 图表4：纺织服装行业景气度
• 图表5：我国纺织服装月度出口当月同比数据
• 图表6：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据
• 图表7：零售终端销售情况不乐观
• 图表8：城镇居民人均收入提升，消费支出下降
• 图表9：我国居民消费信心指数
• 图表10：我国居民消费意愿降低
• 图表11：内外棉差价缩小，内棉价格上升幅度大于外棉价格上升幅度
• 图表12：粘胶长丝、腈纶短纤价格维稳，粘胶短纤价格降低，涤纶短线价格上升

五、投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在 5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在 -5% - +5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在 5%以上

六、重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，未经授权不得发布或复制。
• 报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新。