20180830-天风证券-北京银行-601169.SH-净息差企稳回升_资产质量较平稳_4页_1mb

北京银行（601169）中报分析总结

核心内容概览

北京银行2018年上半年（1H18）财报显示，其盈利表现基本符合预期，净息差企稳回升，资产质量保持平稳，但中收增长承压。整体来看，公司盈利能力有所改善，但面临负债成本上升等风险。

主要观点

1. 盈利表现

• 归母净利润：1H18实现118.54亿元，同比增长7.0%，较1Q18的6.2%略有提升。
• 营业收入：273.66亿元，同比增长3.3%。
• 年化ROE：13.94%，同比下降2.5个百分点。
• 盈利增长因素：规模扩张、息差稳中有升以及国债地方债投资的税收优惠。
• 盈利拖累因素：非息收入大幅下降。

2. 净利息收入表现

• 净利息收入：1H18同比增长12.5%，其中2Q18同比增长15.1%，净息差提升至1.83%，环比1Q18上升6BP。
• 生息资产增长：1H18生息资产平均余额同比增长8.0%，规模扩张明显。
• 息差企稳：2季度净息差企稳回升，预计有助于未来净利息收入的增长。

3. 中收增长承压

• 手续费及佣金净收入：同比下降22.3%，主要受资管新规影响，代理及委托业务下降13%。
• 企业融资相关业务：如承销、咨询、保函及承诺业务均有较大下滑。

4. 资产结构变化

• 贷款占比提升：贷款占生息资产比重提升至49.1%，较年初增长2.6个百分点。
• 贷款增长加快：2季度贷款增长进一步加快，与监管鼓励信贷投放支持实体经济有关。

5. 存款增长与成本

• 存款总额：6月末达1.39万亿元，同比增长9.4%。
• 存款成本率：1H18为1.71%，较2017年提升11BP，负债成本亦有上升。
• 负债成本：1H18为2.72%，较2017年提升23BP。
• 展望：预计下半年在流动性较宽裕的环境下，负债成本有望缓解，息差或进一步上行。

6. 资产质量

• 不良率：6月末为1.23%（非合并口径），环比持平。
• 拨备覆盖率：260.5%，环比下降12.2个百分点。
• 关注贷款率：1.33%，较年初下降23BP。
• 不良生成率：1H18为0.85%，同比下行14BP。
• 风险提示：不良认定仍有收紧空间，需关注经济超预期下行对资产质量的影响。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 盈利预测：预计2018/2019年净利润增速分别为6.4%和6.7%。
• 估值：当前ROE为13.9%，给予1.1倍2018年PB，对应目标价8.88元/股。
• 评级：维持增持评级。

风险提示

• 经济超预期下行可能导致资产质量恶化。
• 负债成本抬升风险。

总结

北京银行在2018年上半年实现了盈利增长，主要得益于净利息收入的提升和规模扩张，但非息收入大幅下降对其盈利造成拖累。净息差企稳回升，预计未来仍有增长空间。贷款占比提升至49.1%，显示公司资产端向信贷倾斜的趋势。存款增长较快，但成本上升，负债端压力有所增加，不过预计下半年流动性改善后负债成本有望下降。资产质量保持平稳，拨备覆盖率充足，但不良认定仍存在收紧空间。总体来看，北京银行盈利符合预期，估值合理，维持增持评级。