20250330-东吴证券-中国重汽-000951.SZ-2024年年报点评_Q4业绩超预期_利润率大幅提升_3页_715kb

中国重汽（000951）2024年年报点评总结

核心内容概览

中国重汽（000951）在2024年实现了良好的业绩表现，其中第四季度业绩超出市场预期，显示出公司在降本增效方面的显著成果。公司整体盈利能力增强，尤其是出口业务和内需市场的增长预期，为未来的发展提供了积极动力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2024年全年实现449.29亿元，同比增长6.8%。
• 归母净利润：2024年全年实现14.8亿元，同比增长36.96%。
• Q4业绩亮点：2024年第四季度营业收入113.4亿元，同比增长0.3%，环比增长23.5%；归母净利润5.46亿元，同比增长28.4%，环比增长73.0%；扣非归母净利润4.7亿元，同比增长16.5%，环比增长71.6%。

利润率提升

• 毛利率：2024年第四季度毛利率为11.5%，同比增长2.1个百分点，环比增长3.2个百分点。
• 净利率：2024年第四季度净利率为4.8%，同比增长1.1个百分点，环比增长1.4个百分点。
• 期间费用率：2024年第四季度期间费用率为3.36%，环比下降0.4个百分点，其中销售费用率增长0.3个百分点，管理费用率下降0.2个百分点，研发费用率下降0.4个百分点。

业务表现

• 整车业务：2024年第二季度整车销量和收入环比下滑，但利润大幅提升，毛利率和净利率分别环比增长2.7个百分点和2.1个百分点，单车毛利和净利分别环比增长0.6万元和0.58万元，增幅达181.3%。
• 配件业务：2024年第二季度配件收入环比下降23.2%，但毛利率提升3个百分点。
• 车桥业务：2024年第二季度车桥收入环比下降10.5%，净利率环比下降2个百分点。

未来展望

• 出口增长：预计非俄地区出口将持续增长，公司出口优势地位稳固，有望充分受益于出口向上的趋势。
• 内需增长：2024年3月18日，三部委发布老旧营运货车报废更新通知，政策扩围至天然气车及国四及以下车型，预计2024年内销总量将增长16%及以上，全年内销有望达70万辆以上。
• 盈利预测：公司2025~2027年归母净利润预测分别为18.76亿元、23.43亿元和26.17亿元，对应EPS分别为1.60元、1.99元和2.23元，PE估值分别为12.9倍、10.32倍和9.25倍。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 盈利预测依据：公司重卡龙头地位稳固，降本增效成果显著，预计2025~2027年利润持续增长。

风险提示

• 国内物流行业复苏不及预期。
• 海外经济波动超预期。

其他信息

• 股价走势：当前收盘价20.59元，一年内最低价13.39元，最高价20.88元。
• 市净率：1.58倍。
• 流通A股市值：24,190.56亿元。
• 总市值：24,190.56亿元。
• 分析师：黄细里，执业证书：S0600520010001。
• 研究助理：赖思旭，执业证书：S0600124060006。
• 发布日期：2025年03月30日。

相关研究

• 《中国重汽(000951)：2024年三季报点评：24Q3利润超预期》（2024-11-01）
• 《中国重汽(000951)：2024年中报点评：24H1重卡销量表现优于行业，价格利润环比稳定》（2024-08-27）