20220731-格林期货-铝期货月报_短期宏观情绪改善提振幅度有赖于情绪转化为下游需求_长期全球经济衰退向下仍有空间地缘政治疫情风险尚在_26页_2mb

铝期货周报总结

核心内容

本报告由格林大华期货有限公司研究员王华（从业资格：F3011325，投资咨询：Z0012780）撰写，主要分析了2022年7月铝市场的短期和长期走势，并对相关风险进行了提示。

主要观点

短期走势

• 宏观情绪改善：受美联储加息空档期及国内政策利好累积影响，宏观情绪略有转暖，铝价止跌回升。
• 多空逻辑：短期反弹空间取决于下游和终端情绪改善后政策传导效应的显现；中期仍受需求现实影响，整体偏弱；长期有下行空间。
• 价格区间：内盘运行区间为17400-18500元/吨，外盘运行区间为2300-2550美元/吨。
• 关键支撑位：第一压力位19500，第二压力位21000；支撑位17500。外盘支撑位2350，压力位2900。
• 库存情况：LME库存降至30.4125万吨，月减少6.9150万吨，处于低位，具备一定的上行动力。

长期走势

• 全球经济衰退：全球范围内地缘政治风险和疫情持续，全球经济进入衰退周期，海外供需双弱，需求更弱。
• 国内产能限制：国内电解铝产能接近天花板（4500万吨），出口需求下降，房地产弱势，长期供需矛盾不明显。
• 成本支撑：阳极、氧化铝、电力成本支撑铝价，但整体利润空间压缩，部分产能可能减产或亏损。
• 需求端：汽车产销逐步恢复，新能源汽车销售回升为亮点；但建筑型材需求减少，光伏用铝型材有一定支撑。
• 政策影响：国内基建、新能源相关基建政策有望释放利好，但效果尚需时间显现。

关键信息

短期逻辑

• 海外宏观利空因素缓解：美联储加息空档期来临，美指回落，海外宏观压制阶段性释放。
• 成本支撑：铝价受成本端支撑，冶炼利润压缩，企业入库积极性下降，库存偏中性。
• 下游需求偏弱：铝棒、铝型材、铝板带箔等需求端表现疲软，企业开工率下滑，订单不足。
• 情绪带动有限：尽管宏观情绪有所改善，但尚未显著带动下游生产和采购积极性，反弹关键在于终端情绪改善。

长期逻辑

• 全球衰退预期主导：地缘政治与疫情持续影响全球经济，欧美制造业PMI两年新低，工业需求下降。
• 海外供需双弱：海外能源紧缺导致成本高企，叠加通胀压力，海外需求持续走弱。
• 国内政策对冲作用：国内房地产融资政策改善，但传导效应有限；基建和新能源政策或释放一定需求。
• 出口需求减弱：海外衰退出口需求下降，国内供给天花板限制增长空间，长期铝价仍有下行压力。

风险提示

• 全球经济衰退：若衰退趋势加剧，将对铝价形成持续压制。
• 地缘政治不确定性：俄乌冲突、能源供应紧张等因素可能加剧市场波动。
• 疫情趋势反转：疫情若出现反弹，可能影响国内及全球需求恢复。
• 政策效果不及预期：国内政策利好可能未能有效传导至市场，影响短期反弹力度。

操作建议

• 短线操作：以多单为主，关注19500和21000的突破情况。
• 中线策略：谨慎持有，需关注下游需求改善和终端表现。
• 外盘操作：关注2900和2350的支撑与压力位。

表格数据概览

项目	2022年1月	2022年2月	2022年3月	2022年4月	2022年5月	2022年6月E	2022年7月E
SMM电解铝产量(万吨)	327.39	299.98	334.09	328.90	341.02	338.96	344.32
电解铝进口量(吨)	38555.97	18209.76	39349.73	34528.09	37203.59	33483.23	30134.91
电解铝出口量(吨)	3517.21	25449.94	41712.76	31700.29	64096.89	60892.04	57847.44
电解铝表观消费量(万吨)	330.89	299.26	333.86	329.19	338.33	336.22	341.54
库存变化(万吨)	-5.50	38.70	-7.50	-4.50	-6.30	-20.30	-8.10

图表说明

• 图1：显示宏观利空阶段性出尽，铝价止跌回升。
• 图2：显示国内铝型材开工率下降，需求疲软。
• 图3：显示LME库存低位，具备反弹基础。
• 图4：显示铝板带箔加权平均开工率下降。
• 图5：显示国内电解铝运行产能持续增长，接近天花板。
• 图6：显示新能源汽车销量回升，为终端需求亮点。
• 图7：显示国内房地产数据走弱，政策效果待显现。

总结

本报告综合分析了铝期货市场的短期与长期走势，指出在宏观情绪改善和成本支撑下，铝价短期有望反弹，但中期仍受需求疲软拖累，长期则面临全球经济衰退和海外供需双弱的压力。建议投资者短线以多单为主，中线谨慎持有，重点关注下游情绪改善和终端表现。同时，需警惕疫情、地缘政治及全球经济衰退等风险因素对市场的潜在影响。