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文档总结：南华期货研究所报告（2021年3月26日）

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与助理分析师高翔共同撰写，主要围绕国债期货市场的走势分析、风险偏好变化、资金利率及市场策略等方面展开，旨在为投资者提供市场研判与操作建议。

主要观点

风险偏好边际回升

• 美联储表态偏鹰：美联储主席鲍威尔表示，若经济复苏和通胀目标“取得实质性进展”，将逐渐缩减国债购买规模，并计划进行加息测试。这是近期美联储首次偏“鹰”表态，具有重要的信号意义。
• 市场情绪变化：尽管美债收益率持续上行，但美股对再通胀预期的敏感度有所回落，表明市场风险偏好边际回升。
• 国内债市企稳：国内风险资产有所企稳，带动债市小幅回调，但整体流动性宽松的环境仍未改变，对债市仍具支撑。

市场研判

• 国债期货走势：周五国债期货全天偏弱震荡，尾盘小幅收跌。公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲，资金利率整体窄幅震荡，流动性较为充裕。
• 操作建议：由于十年期国债收益率尚未达到阶段性低点，仍有下行空间，建议短期多头继续持有。

基差与跨期价差

• 基差走势：主力T合约活跃CTD基差走势显示，尽管后续走势将与债市情绪更为相关，但当前股债性价比偏低，债市有一定支撑，建议考虑做空基差，其中TF106更具性价比。
• 跨期价差：T合约、TF合约及TS合约的跨期价差均有所变化，显示不同期限国债之间的相对价值变动。

关键信息

国债期货结算价与涨跌幅

资金利率变动

持仓量变动

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公司信息

• 公司名称：南华期货
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net

附图说明

• 图1至图10展示了国债期货基差走势、跨期价差、期限价差及资金利率变动等市场数据。
• 图11至图14反映了银行间质押式回购利率、国债期限结构及YTM走势。

以上总结涵盖报告的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速理解。