深度报告-20230615-天风证券-齐鲁银行-601665.SH-县域金融独树一帜_普惠金融引领者_30页_2mb

首次覆盖评级：齐鲁银行（601665）

• 投资评级：行业银行/城商行Ⅱ，6个月“增持”。
• 目标价：478元，当前价403元，目标PB估值0.66倍。

核心内容摘要

1. 区域优势与战略定位

   • 根植山东本土，聚焦县域金融与普惠民金融，服务乡村振兴。2022年末设73家县域支行，覆盖山东省内超50%市场，并在天津、河北、河南等地设村镇银行。
   • 扎根济南市小微企业市场，2022年普惠型小微企业贷款余额4861.9亿元，同比增长308.9%；贷款户数达590万户。

2. 财务表现与估值

   • 业绩增长强劲：2023-2025年预计归母净利润同比增速150.1%、180.3%、186.8%；2023Q1不良率1.28%，拨备覆盖率28,484%。
   • 估值：目标价478元，PB估值0.66倍，ROE稳步提升。

3. 风险提示

   • 信贷需求不足、负债成本上升、信用风险波动、异地扩张受阻。

投资建议

增持评级，看好县域金融特色业务与零售转型潜力，ROE有望持续提升。

以上内容为齐鲁银行证券研究报告节选总结。