20180206-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_IC合约贴水收窄_市场中性策略收益有所回升_10页_1mb

金融工程周报总结 - 2018年2月6日

核心内容概览

本报告分析了2018年2月6日当周的多因子选股策略、市场中性策略、风格轮动与行业配置策略的表现。报告指出当前市场风格偏向大盘，高盈利个股表现较好，PB-ROE选股策略表现优异，市场中性策略收益有所回升。

一、多因子选股策略跟踪

1.1 风格因子评价指标跟踪

• 当期IC值：规模、盈利能力、波动率因子表现较好，绝对值依次为 $35.06%$、$13.46%$、$13.16%$。
• 当期收益率：规模和盈利能力因子为正，波动率因子为负，表明市场偏好大盘风格和高盈利股票，同时低波动个股表现更佳。
• 近一个月IC均值：大盘规模、高盈利、高成长股票表现较好。

1.2 风格因子累计收益率跟踪

• 反转因子表现稳定。
• 规模因子近半年指向大盘。
• 其他因子基本延续长期趋势，未出现明显反转或趋势增强。

1.3 基于一致预期的PB-ROE选股模型跟踪

• 过去5日收益率：$-3.17%$，超额收益率 $1.71%$。
• 过去20日收益率：$1.71%$，超额收益率 $4.41%$。
• 行业分布：2月主要集中在房地产、建筑装饰、公用事业和有色金属板块。
• 基本面数据：股票组合预测ROE平均值为12.08%，预测净利润增速平均值为28.93%；预测PB平均值为1.29，预测PE平均值为11.73。

二、市场中性策略跟踪

2.1 股指期货升贴水率跟踪

• 当前年化贴水率：IC为 $-1.98%$，IF为 $1.19%$，IH为 $2.17%$。
• 20个交易日贴水率：IC为 $1.55%$，IF为 $5.11%$，IH为 $5.92%$。
• 一年前贴水率：IC为 $-13.15%$，IF为 $-5.76%$，IH为 $-0.13%$。

2.2 现货组合超额收益率跟踪

• 指数成分股超额收益率（过去5日）：上证50为 $0.34%$，沪深300为 $0.61%$，中证500为 $1.74%$。
• 全市场选股超额收益率（过去5日）：对沪深300指数为 $-0.37%$，对中证500指数为 $3.20%$。

2.3 市场中性策略收益率跟踪

• 指数成分股选股：
  • 过去5日收益率：上证50为 $0.35%$，沪深300为 $0.55%$，中证500为 $1.27%$。
  • 过去20日收益率：上证50为 $-0.26%$，沪深300为 $0.63%$，中证500为 $2.11%$。
  • 过去60日收益率：上证50为 $0.92%$，沪深300为 $0.85%$，中证500为 $3.57%$。
• 全市场选股：
  • 过去5日收益率：采用IF对冲为 $-0.22%$，采用IC对冲为 $2.33%$。
  • 过去20日收益率：采用IF对冲为 $-3.42%$，采用IC对冲为 $3.69%$。
  • 过去60日收益率：采用IF对冲为 $-4.21%$，采用IC对冲为 $5.53%$。

三、风格轮动与行业配置策略跟踪

3.1 大小盘风格轮动策略

• 过去5日超额收益率：沪深300指数为 $0.80%$，Wind全A指数为 $3.17%$。
• 过去20日超额收益率：沪深300指数为 $3.10%$，Wind全A指数为 $9.00%$。
• 过去60日超额收益率：沪深300指数为 $5.04%$，Wind全A指数为 $14.40%$。
• 过去120日超额收益率：沪深300指数为 $7.44%$，Wind全A指数为 $20.24%$。
• 过去250日超额收益率：沪深300指数为 $11.63%$，Wind全A指数为 $32.76%$。
• 2月风格指向：申万大盘指数。

3.2 行业配置策略

• 行业配置因子表现：
  • 动量因子：过去5日累计收益率 $1.86%$，过去20日累计收益率 $3.07%$，过去60日累计收益率 $1.90%$，过去120日累计收益率 $8.46%$，过去250日累计收益率 $30.64%$。
  • 低波动率因子：过去5日累计收益率 $-2.48%$，过去20日累计收益率 $-3.33%$，过去60日累计收益率 $-6.38%$，过去120日累计收益率 $-1.07%$，过去250日累计收益率 $-3.44%$。
  • 行业景气度因子：过去5日累计收益率 $-0.17%$，过去20日累计收益率 $-0.05%$，过去60日累计收益率 $-1.87%$，过去120日累计收益率 $-1.87%$，过去250日累计收益率 $7.57%$。
• 行业表现：
  • 涨幅靠前：钢铁、采掘、银行、休闲服务、非银金融。
  • 跌幅较大：机械设备、农林牧渔、计算机、综合、通信。
• 因子表现：动量因子显著为正，波动率和行业景气度因子为负，表明前期涨幅较大的行业近期表现较好。
• 2月推荐配置行业：银行、商业贸易、非银金融、休闲服务、房地产。

四、主要观点与关键信息

• 市场风格：当前市场风格偏向大盘，高盈利个股表现优异。
• 多因子选股策略：规模、盈利能力、波动率因子表现较好，PB-ROE选股策略近一个月超额收益显著。
• 市场中性策略：IC合约贴水收窄，带动市场中性策略收益回升，尤其是基于全市场选股采用IC合约对冲的策略表现较好。
• 行业配置策略：动量因子表现突出，推荐配置银行、商业贸易、非银金融、休闲服务及房地产行业。

五、风险提示

• 数量化策略研究主要基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅为独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 报告内容不构成对基金产品的评价或排名依据。
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