深度报告-20220307-东北证券-广汇能源-600256.SH-广开四路_汇力八方_多元绿能平台蓄势而动_31页_3mb

广汇能源（600256）深度报告总结

核心内容概述

广汇能源是国内唯一一家同时拥有煤、油、气三种资源的民营企业，依托完整的能源产业链和多元化的业务布局，2021年业绩创历史新高。公司通过天然气、煤炭及煤化工业务的协同发展，实现了盈利大幅增长。同时，公司积极布局绿色能源产业链，推动CCUS（碳捕集、利用与封存）及氢能项目，为实现“双碳”目标提供有力支撑。

主要观点

• 天然气业务表现突出：天然气是公司核心盈利来源，2021年营收预计达158.77亿元，占公司总收入的50%以上。公司通过自产气与贸易气双管齐下，以及启东LNG接收站扩建，提升LNG产能至1000万吨/年，成为国内主要LNG供应商。
• 煤炭业务持续增长：2021年煤炭销量同比增长约91%，销售均价增长约60-100%，煤炭板块营收达61.65亿元，同比增长243.8%，毛利率达51%。
• 煤化工业务复苏：煤化工产品价格持续上涨，带动业务营收提升。甲醇、煤基油等产品销量同比增长9%和13%，公司煤化工板块迎来新的增长空间。
• 绿色能源布局：公司积极布局氢能与CCUS，推动绿色转型。氢能发展规划涵盖21座加氢站、198套制氢装置，以及700辆氢燃料重卡；CCUS项目预计年减排1782.63万吨CO₂，碳交易可带来额外收益。

关键信息

天然气业务

• 2021年全年预计归母净利润49.0-50.5亿元，同比增长267%-278%。
• 启东LNG接收站扩建后，预计2022年转运能力提升至600万吨/年，2025年达1000万吨/年。
• 2021年前三季度LNG产量5.42亿立方米，同比增长10.88%；贸易气销量同比增长约22%。
• 公司LNG业务覆盖多种资源，包括深冷处理、煤制LNG、海外贸易等。

煤炭业务

• 2021年前三季度原煤产量665.59万吨，同比增长71.37%；煤炭销售总量1404.26万吨，同比增长87.75%。
• 煤炭销售均价同比增长约60-100%，带来显著盈利提升。
• 红淖铁路和淖柳公路的建设，提升了煤炭运输效率，降低物流成本。
• 公司煤炭资源主要来自新疆淖毛湖矿区和富蕴地区，具备优质煤质和低成本优势。

煤化工业务

• 煤化工产品包括甲醇、煤焦油、乙二醇等，2021年营收预计达40.5亿元，同比增长约90%。
• 40万吨乙二醇项目投产，带动煤化工产品销量增长。
• 国际原油价格上涨推动煤化工产品价格走高，公司盈利能力增强。

绿色能源布局

• 公司发布《氢能产业链发展战略规划纲要(2022-2030)》，布局氢能产业链，推动“制输储用”一体化。
• 2021年设立广汇碳科技公司，推进300万吨/年CCUS项目，预计碳交易可带来约8亿元收益。
• CCUS技术具备减排潜力，预计2050年和2060年减排量分别为6-14亿吨和10-18亿吨CO₂，助力实现碳达峰和碳中和目标。

盈利预测

公司维持“买入”评级，目标价上调至11.54元。

风险提示

• 疫情控制不及预期；
• 公司在建项目进程不及预期；
• 大宗商品价格大幅波动；
• 盈利预测与估值模型不及预期。

总结

广汇能源凭借多元能源布局和高效的物流体系，在2021年实现业绩大幅增长，成为国内领先的能源企业。公司天然气业务贡献主要盈利，煤炭和煤化工板块稳步增长，绿色能源布局如氢能和CCUS项目为公司未来提供新增长点。在“双碳”目标背景下，公司积极转型，推动低碳能源发展，提升市场竞争力。