20230827-天风证券-太阳纸业-002078.SZ-盈利能力逐步修复_一体化优势持续凸显_4页_759kb

太阳纸业半年报总结

公司概况

太阳纸业（002078）是轻工制造/造纸行业的龙头企业，天风证券维持其“买入”评级，当前股价1128元，六年目标价格未提供。

财务表现

2023年上半年公司实现收入1934亿元，同比下降26%，归母净利润125亿元，同比下降246%。分季度看，Q1收入同比增长142%，Q2下降64%；Q1归母净利润同比增长162%，Q2同比下降303%。盈利能力环比改善，H1毛利率达148%，Q2达161.3%，环比提升26个百分点，主要由于非涂布文化纸和技改成本控制。

产品矩阵

非涂布文化纸收入增长31%，占总收入34%，差异化产品增长50%。牛皮箱板纸收入下降20%，溶解浆和电蒸汽业务稳定增长或亏损率可控，新产品研发进展显著。

未来展望

公司推进林浆纸一体化战略，山东、广西和老挝三大基地协同发展，预计未来三年归母净利润分别为31亿、36亿、40亿元，对应PE分别为10x、9x、8x。风险包括市场竞争、原材料价格波动和汇率变化。