20230420-浙商证券-中科星图-688568.SH-中科星图点评报告_Q1营收增速超预期_集团化战略初显成效_3页_745kb

中科星图（688568）公司点评

投资要点

• 营收成长性：2023Q1营收268亿，同比增长85%，超预期，战略布局集团化初见成效。
• 盈利转亏为盈：23Q1归母净利润实现203亿（预估），扣非净利润转正，支撑估值逻辑。
• 多元化驱动增长：各业务线营收增速稳定，生态化转型推动在线业务飞跃（特别突出气象生态超107倍增长）。
• AI赋能突破：依托空天院大模型“空天灵眸”，构建跨行业遥感应用生态，覆盖国防、自然资源等多领域。
• 长期盈利预测：2023-2025年营收和净利润五年CAGR分别达53.6%和41.9%，维持“买入”评级。

核心业务动态

子公司规模化带动增长

22年营收结构多点开花，特种、测运控、智慧政府分别实现313%/467%/514%增长；23Q1主因集团子公司协同效应显现，营收增速稳健。

数字地球战略转型

星图地球上线三大线上应用（星图地球/工作室/开发者平台），用户覆盖超1000家企业，APP注册用户接近30万，正在构建全国性数据生态服务平台。

关键技术突破

空天AI模型赋能

掌握中国首个多模态遥感生成大模型，用于场景分类、三维重建等任务，在12项国际测试中领军，并开放接口促进生态建设。

风险提示

• 大模型商业化落地节奏；子公司营收增长可持续性
• 竞争加剧、回款周期延长、核心技术人员流动的风险

财务与估值

近期价格表现：当前股价￥84.91，市盈率PE估值85倍。
盈利预测：23-25年营收：242.2亿（+54.0%）、349.0亿（+44.1%）、501.5亿（+43.7%）；净利润：35.7亿（+47.0%）、50.6亿（+41.9%）、75.2亿（+48.4%）。
评级维稳：维持“买入”建议，强调AI+数字地球双重商业模式带来的成长期权。