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创新业务不断突破，运营商价值回归进行时

——通信行业周观点(08.16-08.22)

行业核心观点

本周（2021年08月16日-08月22日）通信行业整体下跌 2.2%，在沪深300指数下跌 3.57% 的背景下，行业表现优于大盘，排名 13，TMT行业内排名第 1。随着用户规模和收入增长触顶，传统通信业务进入存量竞争阶段，但5G的普及正在推动行业进入万物互联的数字化新时代，带动运营商业绩增长。

三大运营商通过拓展家庭市场、政企市场和新业务市场，正在实现运营模式的转型，5G不仅提升了ToC业务的价值，也加速了ToB产业数字化的发展。目前5G应用仍处于初级阶段，但随着终端、模组、专网设备价格下降，以及主管部门的推动，未来增长空间广阔。

投资要点

核心内容

1. 运营商板块

   • 2020年下半年起，三大运营商移动业务ARPU值出现拐点，2021H2预计继续回升。
   • 新兴业务（如IDC、物联网、边缘计算）成为增长点，带动业绩提升。
   • 中国移动、中国电信、中国联通均在上半年实现营收和利润双增长。
   • 中国电信A股上市首日上涨 34.88%，成交额超 200亿元，募资规模创近十年新高。

2. 设备商板块

   • 华为受美国制裁影响，部分设备商市占率有望提升。
   • 通信设备商估值处于历史低位，随着周期性毛利率提升，板块或将进入估值修复阶段。

3. 光模块

   • 海内外云计算厂商资本开支持续增长，推动光模块需求上升。
   • 400G数通光模块放量，电信端光模块需求有望重新提振。
   • 硅光模块成为光模块厂商未来业绩增长点。

4. 智能控制器

   • 随着万物智联的发展，智能控制器市场增量空间广阔。
   • 国内企业凭借成本和技术优势，全球市占率不断提升。

5. 物联网模组

   • 物联网应用爆发需要连接先行，国内企业占据半壁江山。
   • 在芯片缺货背景下，模组龙头企业更具业绩确定性。

一周产业新闻

1.1 运营商

• 三大运营商上半年业绩集体“回春”：5G业务带动新兴收入增长，尤其是ToB业务。
• 中国联通：新增5G基站 8万站，全年5G开支计划维持 350亿元。
• 中国电信：A股上市首日上涨 34.88%，募资金额达 5372.71亿元，用于5G建设、云网融合和科技创新。

1.2 光通信

• 旭创科技联合新华三 H3C：发布 400G ZR/OpenZR+相干光模块IPoverDWDM解决方案，提升数据中心互联的可靠性与效率。
• 昊衡科技：实现 OFDR技术国产商用化，打破国外技术垄断，测量精度达 μm级别。

1.3 卫星互联网

• SpaceX：计划推出 星链二代卫星系统，使用星际飞船发射 3万颗卫星，增强网络扩展能力。

1.4 其他

• 亚马逊：上半年在美国智能音箱市场占据 42% 的市场份额，但出货量环比下降 27%。
• 《汽车数据安全管理若干规定（试行）》：五部门联合发布，规范汽车数据处理，强调“车内处理”、“默认不收集”等原则。

通信板块周行情回顾

• 行业整体表现：本周通信行业下跌 2.2%，排名 13，TMT行业排名第 1。
• 个股表现：板块内 33只个股上涨，82只下跌，1只持平。
• 涨幅前五：中瓷电子、天喻信息、微创光电、鹏博士、波导股份。
• 跌幅前五：ST凯乐、三峡新材、仕佳光子、博创科技、中天科技。
• 5G用户渗透率：7月三大运营商5G用户数持续增长，其中中国移动净增 2891.3万户，累计达 2.796亿户。

通信板块公司情况和重要动态（公告）

3.1 关联交易

• 多家公司涉及关联交易，如 国脉科技、优博讯、东土科技、七一二、武汉凡谷等，交易金额从 245.72万元 到 20,489.06万元 不等。

3.2 增减持

• 多家公司出现股东减持行为，如 恒信东方、华测导航、广和通、仕佳光子、路通视信等，减持数量从 0.04% 到 3.70% 不等。

3.3 大宗交易

• 本周通信板块大宗交易共 51.23万股，成交额达 2,188.95万元，涉及公司包括 仕佳光子、盛洋科技、中瓷电子、威胜信息等。

3.4 限售解禁

• 未来三个月通信板块将有 6股 解禁，其中 博创科技 解禁占比达 13%， 中贝通信 达 45.04%。

投资建议

• 运营商板块：关注 中国移动、中国电信、中国联通 的创新业务增长，尤其是家庭、政企及云服务市场。
• 设备商板块：受益于华为制裁，部分企业市占率有望提升，估值修复逻辑成立。
• 光模块：随着云计算和5G建设推进，光模块需求持续增长，推荐关注 400G数通光模块 和 硅光模块。
• 智能控制器：万物智联趋势下，市场增量空间大，国内企业具备成本和技术优势。
• 物联网模组：国内企业占据市场主导地位，推荐关注 模组龙头企业。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 国内5G建设不达预期
• 全球云计算建设增速放缓
• 上游原材料价格波动

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上

基准指数

• 沪深300指数

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