食品饮料行业2020年一季报业绩前瞻：疫情当下降低预期，继续把握两条主线-20200330-华创证券-11页_1mb

食品饮料行业2020年一季报业绩前瞻总结

核心内容

2020年第一季度，食品饮料行业受到新冠疫情的显著影响，但整体来看，行业竞争格局保持稳定，部分龙头企业展现出较强的抗压能力和市场恢复潜力。报告主要从白酒板块和大众品板块两个维度进行分析，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

白酒板块

1. 高端白酒：

   • 茅台、五粮液、泸州老窖等名酒企业Q1收入增速维持在**10%-15%**之间，疫情冲击相对较小。
   • 茅台1-5月打款完成，经销商到货正常，渠道库存健康，Q1开门红保障性强。
   • 五粮液普五升级带来提价效应，Q1收入/利润增速分别为15% / 18%。
   • 泸州老窖取消2-3月配额发货计划，减轻经销商压力，Q1收入/利润增速分别为15% / 15%。

2. 次高端白酒：

   • Q1增长压力较大，部分酒企增速预计在**0%-10%**之间。
   • 洋河股份受疫情影响，Q1营收同比下降5%-10%，但公司积极调整，预计Q1收入/利润增速分别为**-5% / -8%**。

3. 区域龙头&大众白酒：

   • 古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等企业Q1收入增速在**5%-15%**之间，部分企业因高基数影响增速承压。
   • 今世缘反应迅速，Q1营收同增8%，归母净利润同增10%。
   • 顺鑫农业Q1收入/利润增速分别为15% / 20%，光瓶酒需求刚性，终端表现良好。

大众品板块

1. 必选消费：

   • 伊利股份、安井食品、洽洽食品等企业受疫情影响较小，Q1收入增速在**0%-15%**之间。
   • 伊利股份Q1收入增速0%，利润增速**-10%**，但线上销售增长显著，后续有望恢复。
   • 安井食品Q1收入增速15%-20%，利润增速**-15%**，但剔除股权激励费用影响后增长可期。

2. 居家消费：

   • 洋河股份、海天味业、中炬高新等企业Q1收入增速在**0%-15%**之间，部分企业因渠道调整、促销力度加大，业绩有望改善。
   • 海天味业Q1收入/利润增速分别为12% / 10%，公司积极调整策略，推动销售恢复。

3. 其他大众品：

   • 恒顺醋业、涪陵榨菜、安琪酵母、汤臣倍健等企业Q1收入增速在**5%-15%**之间，部分企业因产品结构优化、渠道下沉，业绩弹性显著。
   • 青岛啤酒、重庆啤酒受疫情影响较大，Q1收入/利润增速分别为**-25% / -40%**，需等待餐饮恢复。

关键信息

投资建议

1. 把握两条主线：
   • 以内在价值为锚，布局长线价值龙头：优先推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，二线推荐古井贡酒、今世缘、山西汾酒、顺鑫农业。
   • 紧盯确定性及疫情受益的居家必选标的：推荐伊利股份、安井食品、洽洽食品、恒顺醋业、中炬高新、涪陵榨菜，关注桃李面包、安琪酵母、汤臣倍健。

风险提示

1. 疫情进一步恶化：可能对消费场景和供应链造成更大冲击。
2. 经济持续回落：影响整体消费需求。
3. 食品安全风险：对行业信誉和销售造成潜在威胁。

行业数据概览

表格摘要

白酒重点上市公司2020年一季报业绩预测

大众品重点上市公司2020年一季报业绩预测

结论

疫情对食品饮料行业造成阶段性冲击，但龙头企业凭借稳健的渠道管理和灵活的市场策略，展现出较强的抗压能力。Q2将是需求恢复和业绩预期改善的关键拐点。建议投资者关注价值龙头和疫情受益的居家必选消费板块，同时警惕疫情进一步恶化、经济回落及食品安全等风险因素。