基金分析专题报告：市场环境相对中性，各子策略均实现正收益国金证券-11页_1mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容

2019年10月，A股市场整体呈现冲高回落、窄幅震荡的走势，市场流动性及活跃度较低，两市平均日成交额为4250亿元，环比下降24.85%。虽然市场环境整体对量化策略运行较为中性，但部分策略表现分化。各子策略均实现正收益，但超额收益表现不一。同时，11月MSCI指数扩容将带来大量外资增量资金，有助于平滑市场波动。

主要观点

• 市场环境：受中美贸易摩擦阶段性缓解影响，A股出现五连阳，但三季度GDP增速放缓至6%，CPI指数因猪肉价格上涨超预期，导致货币政策保持稳健中性。市场风格偏向大盘股，中小盘股相对表现较弱。
• 市场波动率：沪深300波动率下降，中证500波动率与前月持平，中小板和创业板指数波动率小幅上升。
• 策略表现：
  • 量化选股策略（高频）平均收益0.75%，较上月有所下跌。
  • 沪深300指数增强策略（高频）平均收益2.36%，均实现正收益，其中3只产品超越沪深300指数。
  • 中证500指数增强策略（高频）平均收益1.46%，15只产品实现正收益，14只产品超越中证500指数。
  • 市场中性策略（高频）平均收益0.59%，14只产品实现正收益。
  • 复合策略平均收益0.47%，72只产品实现正收益。
• 优秀私募表现：明泫、灵均、致诚卓远、艾叶、泓信、白鹭、平方和、雷根、牧鑫等私募管理人业绩表现较好。

关键信息

• 市场流动性：10月交投清淡，两市成交额回落，换手率下降，市场风格偏向大盘股。
• 策略类型：
  • 量化选股：依赖市场风格转变和个股机会捕捉，收益表现分化。
  • 指数增强：沪深300和中证500指数增强策略表现相对较好，其中中证500增强策略超额收益表现更稳定。
  • 市场中性：受益于股指期货贴水幅度收窄，对冲成本降低，表现良好。
  • 复合策略：兼顾多种策略，收益表现中等。
• 策略挑战：市场风格转变、交易活跃度下降、策略同质化严重等问题可能影响量化策略的收益表现。
• 未来关注点：市场行情走势、大小盘风格变化、交易活跃度、个股波动率、行业策略更新能力、规模容量等。

量化策略详解

• 量化套利策略：基于均值回归理论，利用价格偏离进行交易，具有低波动率、低回撤、高胜率低盈亏比的特征。适于震荡行情，与趋势性策略形成互补。
• 套利策略优势：与传统股票策略、CTA策略相关性低，收益波动性低，适于震荡市场。
• 套利策略风险：策略容量受限，套利空间可能因市场有效性提升而缩小。

代表性私募介绍

• 平方和投资：
  • 成立于2015年8月，管理规模约30亿元。
  • 专注量化投资，产品线包括市场中性、指数增强、量化多头、择时对冲。
  • 信弘平方和稳健1号为市场中性策略产品，累计收益46.60%，年化收益18.94%。

风险提示

• 市场行情走势、大小盘风格变化、交易活跃度、个股波动率、行业策略更新能力、规模容量等因素均可能对量化策略运行产生影响，从而影响基金收益水平。

联系方式

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