20220109-国元期货-国债期货周报_经济底部企稳_期债高位回落_6页_800kb

报告摘要

国元期货研究报告总结：经济底部企稳期债高位回落

核心内容

2022年1月9日，国元期货研究咨询部发布报告，分析了国债期货与现券市场的走势，并对宏观经济、货币政策及行业动态进行了综合评估。报告指出，当前经济底部企稳，但仍有下行压力，期债市场呈现高位震荡格局。

主要观点

期债市场：本周国债期货高位回落，市场对经济稳增长的预期增强，对利率债形成压制。总体判断为期债偏多震荡，建议逢低做多。
现券市场：国债收益率曲线整体上行，短端收益率下行，长端收益率小幅上升。10年期国债收益率在2.8%-3.0%区间运行。
货币政策：央行净回笼6600亿元，资金面平稳充裕。市场预期货币政策将保持稳健，但对LPR利率下调的概率有所提升。
经济数据：12月经济数据回暖，PMI指数上升，显示经济企稳回升，但疫情对1月数据可能产生负面影响。
外部环境：美联储加速Taper，海外流动性趋紧，通胀水平高企，对国内市场形成一定压力。

关键信息

一、行情回顾

（一）期货市场

国债期货高位回落，TS2203、TF2203、T2203合约均出现不同程度的周跌幅。
市场对经济稳增长的预期升温，多头平仓止盈，导致期债价格回落。
市场关注焦点转向货币政策动向，平稳偏松仍为政策大方向。

（二）现券市场

国债收益率整体下行，短端收益率降幅较大，长端收益率小幅上升。
10年期国债收益率维持在2.8%-3.0%区间。
市场对稳增长和宽信用政策的预期较强，推动债市降息预期。

（三）行业要闻

要素市场化配置改革试点：2022年上半年完成试点布局，2023年实现重要突破，2025年基本完成试点任务。
金融科技发展规划：强调数据能力建设与科技成果转化，推动金融创新。
外贸新业态跨境人民币业务：拓宽支付机构业务范围，支持跨境电商和个人跨境交易。
房地产融资：2021年房企融资量首次出现负增长，2022年预计以维稳为主。
境外债券投资：2021年12月境外机构净买入897亿元，交易量占比约4%。
地方债发行：河南省成为首个发行地方债的省份，专项债规模382.01亿元，用于城乡发展、社会事业、棚户区改造。

二、资金面分析

央行本周净回笼6600亿元，资金面平稳充裕。
主要货币市场利率整体下行，隔夜回购利率在2%以下。
市场流动性充足，资金利率保持低位波动。

三、综合分析

2021年四季度经济增速为低点，2022年一季度有望环比好转。
货币政策从逆周期调节转向跨周期调节，政策更加注重稳定性。
央行将继续维持“稳增长”、“稳信用”、“宽信用”的政策导向。
海外经济增速放缓、通胀高企及流动性收紧对国内市场形成压力。

四、技术分析及建议

期债价格处于高位，已充分反映利多预期。
建议多单轻持，T2203多单100止损、TF2203多单101止损，TS2203多单100.6止损。
03合约向上突破存在阻力，整体判断为高位震荡。

重要声明

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附录：图表说明

图1：社会融资规模
图2：CPI-PPI
图3：国债收益率
图4：国债期限利差

数据来源：Wind、国元期货

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