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中航电子（600372）股东增持及公司发展分析总结

核心内容

中航电子（600372）近期获得其控股股东航空工业的增持，体现了集团对公司未来发展的信心。此次增持及后续计划将对公司股权结构和市场表现产生积极影响，同时也反映了集团在航电与机电板块整合方面的战略布局。

股东增持详情

• 增持时间：2018年6月20日上午
• 增持数量：2,381,917股
• 增持金额：27,885,446.33元
• 增持比例：约占公司已发行总股本的0.14%
• 增持后持股比例：7.99%（增持前为7.85%）
• 后续增持计划：航空工业及关联方计划在6个月内继续增持，总金额不低于5,000万元，不超过20,000万元，增持价格不高于每股15元
• 增持意义：表明航空工业对中航电子未来持续稳定健康发展的信心，同时有助于提升公司市场信心和估值。

主要观点

• 市场信心：航空工业作为实际控制人增持股份，表明其对中航电子业务前景和盈利能力的看好。
• 板块整合：中航航空电子系统有限责任公司与中航机电系统有限公司拟整合组建航空机载系统公司，有助于推动航电产业专业化发展，拓展民机业务，并深化体制机制改革。
• 资产证券化：公司作为航电系统上市平台，未来可能引入优质科研院所和托管航电资产，提升资产质量和公司价值。
• 估值预期：当前公司估值处于低位，未来有望随着业务增长和资产注入而上升。

关键信息

盈利预测

财务指标分析

• 成长能力：

  • 营业收入增长率：2018E为10.0%，2019E为12.0%，2020E为13.0%
  • 营业利润增长率：2018E为6.5%，2019E为21.9%，2020E为18.0%
  • 归属于母公司净利润增长率：2018E为8.0%，2019E为19.0%，2020E为15.9%

• 获利能力：

  • 毛利率：稳定在32.6%左右
  • 净利率：从4.6%提升至8.1%
  • ROE：从7.6%提升至8.9%
  • ROIC：从7.2%提升至9.2%

• 偿债能力：

  • 资产负债率：从64.9%下降至60.4%
  • 流动比率：从1.64下降至1.60，但总体维持在合理区间
  • 速动比率：从1.30下降至1.25，但后续略有回升

• 营运能力：

  • 总资产周转率：从0.36提升至0.42
  • 应收账款周转率：保持在1
  • 应付账款周转率：从1.37提升至1.43

• 估值比率：

  • P/E：从36.03下降至24.19
  • P/B：从2.75下降至2.15
  • EV/EBITDA：从19下降至14

风险提示

• 市场风险：股份增持计划可能因资本市场波动无法完全实施。
• 政策风险：国防军工行业受政策影响较大，需关注相关政策变化。
• 经营风险：公司业务增长可能受到行业竞争和市场需求变化的影响。

结论

航空工业增持中航电子股份，展现了对公司未来发展的坚定信心，同时推动了航电与机电板块的整合，有利于公司长期稳定发展。公司估值处于低位，具备较大的上升空间，且盈利能力和资产结构持续优化，未来发展前景乐观。分析师建议投资者关注增持计划的实施情况及行业政策动向，维持“增持”评级。