20250519-华安证券-汉钟精机-002158.SZ-压缩机发力数据中心_半导体真空泵加速发展_3页_367kb

汉钟精机2024年财报及2025年一季报显示，公司全年营收3674亿元，同比下降462%，归母净利润863亿元，同比减少28%，扣非后归母净利润821亿元，降幅达224%。经营现金流净额降至112亿元，同比下滑8550%。2025年一季度营收606亿元，同比减少1909%，归母净利润118亿元，降幅1958%。公司压缩机业务保持增长，2024年营收2030亿元，占总营收55.26%，同比增长431%。真空泵业务受光伏行业产能过剩影响，营收1346亿元，同比下降1804%。半导体真空泵虽市场潜力大，但受限于客户严格的设备要求和较长的产品验证周期，短期内面临压力。公司已推出三大系列半导体专用干式真空泵，并与多家半导体设备企业合作推进国产化替代。

公司加大研发投入，2024年研发费用达182亿元，重点布局数据中心领域磁悬浮和气悬浮离心产品。2024年境外收入706亿元，同比增长832%，越南北宁工厂投产加速东南亚市场拓展。投资建议将2025-2027年营收预测调整为3484/3568/3774亿元，归母净利润预测762/812/893亿元，对应摊薄EPS为1.42/1.52/1.67元，当前PE倍数13/12/11倍，维持"买入"评级。主要风险包括光伏产能扩张不及预期、半导体客户拓展受阻、海外市场波动、原材料价格波动、市场空间测算误差及应收账款坏账风险。