20210414-太平洋-银轮股份-002126.SZ-营收增速可观_全球项目拓展顺利_5页_783kb

银轮股份（002126）总结

核心内容概览

银轮股份（002126）是一家专注于汽车热管理系统的公司，主要产品包括热交换器、汽车空调、尾气处理系统等。公司积极拓展全球市场，注重研发投入和技术创新，致力于新能源汽车和尾气排放领域的发展。根据最新数据，公司目标价为15.1元，昨收盘价为9.9元。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 报告期内实现营收62.68亿元，同比增长13.53%；
• 利润总额为4.19亿元，同比增长4.77%；
• 归母净利润为3.2亿元，同比增长1.23%；
• 2020年净利润增长1.23%，预计2021年将增长24.67%，2022年增长21.53%，2023年增长11.70%。

2. 产品结构优化

• 热交换器业务占比全年77.44%，是公司主要收入来源；
• 尾气处理业务占比12.56%，其他主营业务占比约10%；
• 新能源汽车业务预计在2020年新增年销售收入中占比27%；
• 乘用车业务（包含新能源）合计占比46.7%，业务结构进一步优化。

3. 研发投入与项目拓展

• 报告期内研发项目立项58项，新专利申请198项；
• 研发投入2.69亿元，同比增长22.26%；
• 公司获得多个大客户订单，包括北美新能源车企、沃尔沃、吉利戴姆勒、丰田、法士特等；
• 新项目达产后预计新增年销售收入近39.5亿元。

4. 内部激励与人才战略

• 公司自2019年10月起回购股份用于股权激励计划；
• 提出“二次创业”口号，持续加强技术创新；
• 2020年研发人员1327人，占员工总数的17.34%；
• 强化国际化人才引进与培养。

5. 投资建议与评级

• 投资建议为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 动态PE为19倍，未来三年PE预计逐步下降至14.47倍；
• 预计2021-2023年净利润分别为4.0亿、4.8亿、5.44亿，呈现稳步增长趋势。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：792/758百万股；
• 总市值/流通：7,842/7,501百万元；
• 12个月最高/最低价：15.31/8.10元。

财务指标预测

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 新能源汽车普及速度不及预期；
• 原材料价格上涨可能影响毛利；
• 芯片短缺可能影响汽车产量。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系信息

• 证券分析师：白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 销售团队（部分）：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售副总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座；
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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