20230713-浙商证券-建发合诚-603909.SH-建发合诚点评报告_H1预计归母净利翻倍_股东合作加速_4页_836kb

建发合诚 H1 业绩亮眼：归母净利润同比增长 990.7%

建发合诚 7 月 13 日发布 2023 年半年度业绩预告，预计归母净利润 20.50 亿元，同比增长 990.7%，扣非后净利润 18.01 亿元，同比增长 121.5%。2022 年营收达 1257 亿元，同比增加 50%，2019-2022 年营收复合增长率 18.9%。2023Q1 营收 288 亿元，同比增长 79.7%。归母净利润方面，2022 年为 5.67 亿元，同比增长 402.5%，2023Q1 归母净利润 0.69 亿元，同比增长 142.9%。

关联交易额度上调，业绩增长预期增强

公司持续加强对控股股东建发国际的合作。2022 年关联交易总额调整为 25 亿元（较调整前增长 24.7 亿元），2023 年 5 月进一步调增额度至 131 亿，实际增长 26.5 倍（较 2022 年增长 495%），反映出与控股股东合作顺利，业务增长迅速，预计 2023 年业绩释放潜力较大。

大股东销售通畅，合作基础稳固

建发国际 2023 年上半年权益销售金额达 747 亿元（同比增长 55.7%），权益销售面积 3338 万平方米（同比增长 34.4%），销售势头强劲，与建发合诚的协同效应持续增强。行业供给侧改革及建发国际自身融资优势，使得未来可合作项目体量可观，进一步支持合诚业务拓展。

盈利预测与估值目标：维持“买入”评级

预测公司 2023 年 EPS 为 0.28 元，BPS 3.77 元，给予 2023 年 4 倍 PB，目标价 15.08 元，维持“买入”评级。

风险提示

• 房地产市场低迷可能限制控股股东房地产业务拓展；
• 公司签约金额不及预期。