【NIFD季报】2021Q3地方区域财政_14页_3mb

NIFD季报总结：地方区域财政分析

核心内容概述

《NIFD季报》聚焦于2021年第三季度中国财政政策的运行情况，分析了财政政策趋紧、财政结构不平衡以及财政体制改革面临的风险。报告指出，当前财政政策主要方向是调整财政可用空间，防范化解隐性债务风险，尤其关注地方政府债务问题。同时，报告从人口、房地产、能源转型和全球债务环境等多个角度，探讨了财政体制改革的必要性与挑战。

主要观点

1. 财政政策趋紧

• 财政收入：三季度财政收入保持稳定增长，2021年1-9月全国一般公共预算收入同比增长16.3%，两年平均增速为4.3%，高于二季度。
• 税收收入：税收稳定增长，两年平均增速提升至5.27%。
• 政府性基金收入：受房地产政策严监管影响，地方国有土地出让收入增速不断下滑，导致全国政府性基金收入增速持续回落。
• 财政支出：三季度财政支出力度较弱，中央财政支出持续负增长，而地方财政支出维持稳定增长，但两年平均增速仅为0.5%。
• 财政赤字：地方财政赤字规模低于2019年同期，多数地区呈现赤字负增长趋势，但东北和华南地区赤字增速较高。

关键信息

一、财政政策总体特征

• 财政空间调整：财政政策继续以调整可用空间、防范隐性债务风险为主。
• 财政存款增长：2021年9月财政存款余额达56883.69亿元，同比增速为20.73%，为2009年以来同期最高。
• 中央财政盈余：9月中央财政收支盈余53469亿元，为2015年以来同期最高。
• 地方政府赤字：地方财政收支逆差62084亿元，低于2019年同期水平。

二、财政结构不平衡

（一）央地财政不平衡

• 收入与支出不匹配：1994年分税制改革后，中央与地方财政收支比例逐渐失衡，中央财政支出占比持续下降，地方财政支出占比上升。
• 债务负担失衡：中央政府杠杆率稳定在20%以下，而地方政府杠杆率持续上升，2021年三季度达到36.9%。
• 转移支付作用：中央通过转移支付和税收返还补充地方财政，但限制了地方财政自主性。

（二）区域财政不平衡

• 收入与支出差异：东部南方地区财政收入增速高于北方，财政支出增速也高于北方。
• 赤字与收入负相关：经济越发达地区赤字增速越低，而经济越落后地区赤字增速越高。
• 西部地区表现：西部地区财政收入增速较快，但财政支出增速较低，尤其是西南地区，财政支出两年平均增速下滑至-2.12%。
• 城投债依赖度：经济越发达地区对城投债的依赖度越高，长三角地区城投债占比近50%。

三、财政体制改革的风险点

1. 人口老龄化对财政支出的影响

• 人口老龄化导致财政支出重心从基建投资转向公共服务。
• 人口结构变动使财政支出刚性增强，区域财政不平衡可能加剧。
• 需要中央财政统筹能力提升，以应对跨区域的民生支出需求。

2. 土地财政收缩对地方财政空间的影响

• 房地产政策趋严，土地出让收入增速下滑，地方财政空间受到挤压。
• 土地财政收缩可能引发地方政府债务压力上升。
• 需要推进与土地相关的税收改革，调整地方收入结构。

3. 碳中和背景下财政转型的挑战

• 灾害频发要求财政增加应急资金储备。
• 新能源补贴和税收优惠是绿色转型的关键，但新旧能源交替过程中可能引发经济波动。
• 能源供给不足（如煤炭负增长、价格飙升）导致PPI滞胀，影响中下游企业利润和居民消费。

4. 全球负利率与美国债务上限风险

• 全球多数工业化国家进入负利率时代，政府债务可持续性面临挑战。
• 美国债务上限问题可能引发全球债券市场波动，影响中国债务管理。
• 中国需加快国债发行，适当增加中央政府杠杆率，以建立主权信用货币体制。

总结与建议

• 财政政策方向：当前财政政策仍以调整空间、防范风险为主，需进一步优化支出结构。
• 改革重点：财政体制改革需从增长型财政向公共财政转型，事权逐步上收至中央。
• 风险应对：需关注人口老龄化、土地财政收缩、能源转型和全球债务环境带来的挑战，推动财政政策与经济结构的协调。

结论

NIFD季报指出，中国财政正面临结构性失衡和多重风险挑战。财政政策趋紧，地方债务压力显著，区域间财政差异突出。未来财政体制改革需以公共服务为核心，增强中央财政统筹能力，同时推动收入结构多元化和债务管理优化，以实现财政可持续发展。