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宏观经济分析总结

核心内容

近期中国经济政策维稳意向明显，股市相对强势，但部分行业如煤炭和工业品出现下跌。通胀预期减弱，债市止跌转入震荡。市场风格切换成为关注重点，成长风格可能重回主线，消费板块也有望反弹。

主要观点

• 市场回顾：

  • 新华社发文显示政策维稳，股市相对强势。
  • 动力煤因增产保供政策连续大跌，南华工业品指数回落近9%，但本周略有回暖。
  • 新股发行定价在注册制改革背景下可能回归理性。
  • 中期来看，周期行情可能结束，成长风格或重新主导市场。
  • 碳中和政策频出，新能源概念引领成长风格。

• 债市动态：

  • 国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率下行。
  • 地产债延续跌势，阳光城债券大跌。
  • 10月地方债发行加速，但央行月末呵护态度明显，市场资金供给相对充裕。

关键信息

• 后市展望：
  • 8月以来的稳增长交易及近期通胀交易基本结束。
  • 股债整体震荡，短期需关注疫情变化及本周政治局会议的政策定调。

重点行业观察

纺织服装行业

• 稳健医疗：
  • 2021年前三季度营收58.2亿元，同比-38.89%；净利润11.04亿元，同比-64.95%。
  • 医疗业务持续调整，消费品业务增势良好。
  • Q3营收和净利润同比降幅扩大，主要受20Q3高基数影响。
  • 消费品业务增长得益于官网及小程序渠道的提升，医疗业务则因海外销售波动影响较大。
  • 公司产品矩阵丰富，渠道结构优化，预计Q4销售增长。

环保与公用事业行业

• 《2030年前碳达峰行动方案》：
  • 国务院发布文件，明确碳达峰目标及主要任务。
  • 到2025年，非化石能源消费比重达20%，单位GDP能耗下降13.5%，碳排放下降18%。
  • 到2030年，非化石能源消费比重达25%，碳排放比2005年下降65%以上。
  • 碳中和政策完善，利好电力行业的“绿电”及环保行业的固废处理、资源化利用、碳交易和碳监测领域。

医药行业

• 金域医学：
  • 2021年前三季度营收86.17亿元，同比增长47.87%；净利润18.59亿元，同比增长23.14%。
  • 常规业务和新冠检测业务均实现高增长。
  • 研发投入增加，推动产学研一体化，公司具备国际领先的检测技术和平台。
  • 公司预计未来将受益于碳中和政策，进一步提升盈利能力。

建材行业

• 浙矿股份：
  • 2021年前三季度营收4.24亿元，同比增长28.30%；净利润1.18亿元，同比增长28.70%。
  • 技术研发创新优势显著，应用领域不断扩张。
  • 公司布局金属矿山、废旧电池和建筑垃圾回收等领域，业绩有望保持稳健增长。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为1.69、2.19和2.77亿元，对应PE分别为24.49、18.89和14.94倍，维持“买入”评级。

机械行业

• 日发精机：
  • 2021年前三季度营收15.08亿元，同比增长15.38%；净利润1.30亿元，同比增长45.33%。
  • 公司具备高端数控机床核心技术，国产替代逻辑不改。
  • 航空航天服务业务增长，公司与国际客户群合作良好。
  • 产品线丰富，技术壁垒强，预计未来业绩持续增长。

主要报告推荐

康辰药业

• 三季报符合预期，创新药业务有序推进。
• 密盖息成为业绩增长新动力，2021-2023年承诺利润分别为0.8亿、1.0亿和1.2亿。
• 定增项目获批，为后续研发提供充足资金。
• 维持“买入”评级，当前PE为22.7倍，估值合理偏低。

志邦家居

• Q3收入增长稳健，但盈利水平短期承压。
• 毛利率下降主要受大宗和衣柜业务高增及原材料上涨影响。
• 费控良好，净利率提升，经营现金流稳健。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为5.3、6.6和8.0亿元，对应PE分别为13、11和9倍，维持“买入”评级。

移远通信

• 三季报显示业绩高增长，营收和净利润分别增长77.66%和89.53%。
• 5G模组产品成熟度高，客户认可度高。
• 车载模组业务拓展迅速，产品线丰富。
• 预计2021-2023年营收分别为101.36、141.9和191.56亿元，净利润分别为3.52、6.64和10.04亿元，维持“买入”评级。

主要市场数据

• 指数表现：

  • 上证综指：3,597.6，跌0.34%。
  • 沪深300：4,963.1，跌0.33%。
  • 恒生指数：26,038.3，跌0.36%。
  • 标普500：4,574.8，涨0.18%。
  • 其他主要指数均呈震荡态势。

• 商品期货及汇率：

  • 沪深股市活跃个股包括北方稀土、隆基股份、招商银行等，其中宁德时代、比亚迪为深股通前十大活跃个股。
  • 美元指数微涨，人民币对主要货币呈贬值趋势。

风险提示

• 市场风险：疫情变化、政策不确定性、原材料价格波动、行业竞争加剧。
• 投资风险：需注意市场风格切换带来的影响，以及个股及行业政策变动风险。

分析师声明

• 本报告力求独立、客观和公正，不受第三方影响，分析师对报告内容负责。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。