20211212-中航证券-军工行业周报_中央经济工作会议稳增长表述下军工之判断_21页_869kb

军工行业周报总结

核心内容

• 行业表现：军工行业在2021年12月12日的周报中呈现下跌趋势，国防军工（申万）指数周跌幅为3.11%，行业排名垫底。但此前11月单月涨幅达12.98%，为行业第一。
• 市场背景：中央经济工作会议强调“稳增长”，导致市场风格从“成长”向“价值”切换，军工行业作为“成长”板块受到抑制。
• 行业基本面：军工行业三季报显示业绩持续增长，57家核心军工股净利润同比增速达46.61%，五大主机厂三季报净利润同比增速达28.46%，盈利指标逐步改善。
• 资产证券化：2022年是国企改革三年行动的最后一年，军工集团加速资产证券化进程，包括资产重组和IPO事件频繁，如西仪股份、湖南天雁、长春一东等。
• 市场情绪：军工行业估值未泡沫化，市场对行业高景气度形成较高共识，行业进入黄金时代，未来10到15年将迎来规模性快速增长和结构性转型升级。

主要观点

1. 行业风格切换：

   • 市场整体风格从“成长”向“价值”切换，军工行业作为成长板块受到抑制。
   • 军工行业内部也出现大小市值风格切换，小市值公司表现优于大市值公司。

2. 军工行业基本面强劲：

   • 军工行业三季报显示业绩持续增长，盈利指标逐步改善，验证行业景气度。
   • 合同负债和预收款激增，表明行业需求旺盛，订单充足。

3. 资产证券化加速：

   • 军工集团推进资产证券化，如电科集团、兵器集团等，通过资产重组和IPO扩大上市公司资产规模。
   • 航空工业集团减持计划基本实施完毕，对市场影响有限。

4. 军工行业长期看好：

   • 军工行业处于产能扩张早期，预计未来3-5年将持续放量，行业景气度有望持续。
   • 军工行业具备“刚需”属性，需求侧变化包括练兵备战、军改恢复、信息化现代化和自主可控，推动行业长期发展。

关键信息

行情表现

• 国防军工指数：2021年12月10日为4505.24，周跌幅为3.11%。
• 涨跌幅前五：西仪股份（+61.18%）、湖南天雁（+61.14%）、长春一东（+24.95%）、利君股份（+17.89%）、中瓷电子（+15.95%）。
• 跌幅前五：钢研高纳（-11.03%）、国光电气（-10.97%）、纵横股份（-10.85%）、菲力华（-9.87%）、金信诺（-9.33%）。
• 创新高个股：中航机电、中航光电、和而泰、菲利华等4支个股创历史新高。

重要事件及公告

• 广联航空：拟向全资子公司增资并引进投资者，提升公司实力。
• 中国船舶集团：与电子信息产业集团就混改和产品自主可控达成合作。
• 三角防务：投资建设航空零部件特种工艺项目，总投资1.56亿元。
• 中航西飞：预计全年关联交易总额为182.81亿元。
• 新光光电：调整限制性股票首次授予价格。
• 万泽股份：其子公司生产的涡轮叶片通过考核，获客户认可。
• 奥普光电：拟收购长光宇航78.89%股权，成为控股子公司。
• 光威复材：与客户签订11.06亿元碳纤维及织物订单。
• 长征400次发射：验证军工行业技术实力。
• 北斗星通：出售银河微波47.95%股权。

投资建议

• 短期因素：减持压力释放、十四五规划明确、国企改革提速。
• 中长期逻辑：军工行业处于黄金时代，未来10-15年将有较大发展空间。
• 风险提示：军品降价、利润率下滑、中美关系变化、减持压力等，但中长期看行业景气度将持续。

行情分析

• 行业走势：军工行业在2021年10月-12月间呈现波动，但整体仍保持中高速增长。
• 板块热度：军工板块成交量上升，板块热度较高。
• 市场预期：市场对军工行业形成较高共识，行业估值未泡沫化。

行业趋势与展望

• 军工行业黄金时代：随着“十四五”规划的推进，军工行业将迎来规模性快速增长和结构性转型升级。
• 供需关系：行业处于供需动态博弈阶段，部分军品可能出现降价，但中长期利润率将保持稳定。
• 国企改革：2022年是国企改革三年行动的最后一年，军工集团加快改革步伐，提升资产证券化率。

国企改革进展

• “十四五”规划发布：航天科技、中国船舶、航天科工、中国电子、兵器工业等军工集团相继发布“十四五”规划，明确发展目标。
• 改革会议召开：各军工集团召开改革推进会，部署改革任务，确保完成三年行动目标。
• 经济运行分析：各集团召开经济运行分析会，总结前三季度业绩，部署四季度任务，行业整体表现良好。

总结

军工行业在2021年12月表现出短期波动，但长期基本面强劲，行业处于黄金时代。随着“十四五”规划的推进和国企改革的加速，军工行业将迎来规模性增长和结构性升级。尽管存在短期担忧，如减持压力、军品降价等，但行业估值尚未泡沫化，市场共识度较高，长期看好军工行业发展前景。