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沥青期货早报总结（2023-01-31）

一、核心内容概览

本报告为大越期货股份有限公司投资咨询部分析师金泽彬发布的沥青期货早报，主要分析了沥青期货市场近期的走势及基本面情况，涉及供应、需求、库存、成本、基差、价差等多个方面。

二、基本面分析

1. 供应端

• 样本产能利用率：中国石油沥青样本产能利用率预计为23.0%，环比下降4.1%。
• 2月排产量：2月计划排产量为178万吨，环比下降10.91%，同比增加14.44%。
• 低价资源：近期低价资源不足，可能对市场形成支撑。
• 炼厂调整：短期内扬子石化、齐鲁石化转产，河北凯意石化降产；中长期内宁波科元检修，山东地区炼厂有转产和降产计划。
• 产量趋势：全国样本企业周度产量为43.6万吨，环比增长0.84%。

2. 需求端

• 经济复苏预期：需求受经济复苏预期刺激，新增地方债涨势明显，对市场有较强支撑。
• 终端需求：春节期间大部分工程放假，物流受限，终端需求走弱。
• 天气影响：寒冷天气延后预期，可能影响需求。
• 基建预期：国内对基建的强预期可能对市场产生支撑。
• 交通投资：交通固定投资走势显示需求有所波动，但整体保持稳定。
• 挖掘机开工数：月度挖掘机开工小时数走势表明需求趋于平稳。

3. 成本端

• 原油价格：受原油走跌影响，沥青成本接近，中长期排产可能处于低位。
• 原油裂解价差：原油裂解价差走势显示成本压力可能有所缓解。

三、市场数据与指标

1. 基差情况

• 01月30日山东现货价：3585元/吨。
• 06合约基差：-270元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 基差走势：山东和华东基差走势显示现货价格略低于期货价格，整体偏空。

2. 库存情况

• 社会库存：65.4万吨，环比增长3.97%。
• 厂内库存：81.6万吨，环比增加7.37%。
• 库存压力：库存持续累库，对价格形成压力，偏多。

3. 盘面走势

• MA20：偏向上，03合约期价收于MA20上方，显示短期趋势偏多。

4. 主力持仓

• 主力净空：空减，持仓变化中性。

四、主要观点与预期

1. 短期趋势

• 价格预期：受供应减少、终端需求走弱及库存持续累库影响，价格或稳中偏空。
• 操作建议：06合约建议在3772-3938区间偏空操作。

2. 利多因素

• 炼厂转产与降产计划。
• 新增地方债发行启动，对基建需求形成支撑。

3. 利空因素

• 春节假期导致终端需求走弱。
• 气温偏暖，减少燃料取暖需求。
• 欧美经济衰退预期。
• 回款不及时的风险。

五、关键信息与图表

• 价差分析：各主力合约价差走势显示3-6合约价差为-12元，6-12合约价差为124元，9-12合约价差为110元，显示市场对远期合约的预期偏弱。
• 沥青与原油比价：沥青与原油比价走势显示沥青价格相对原油偏弱。
• 出口与进口走势：沥青出口与进口走势显示市场对进出口依赖度较低。
• 石油焦产量：石油焦产量走势对沥青需求有一定影响。
• 地炼沥青产量：地炼沥青产量走势显示供应端存在调整。
• 表观消费量：表观消费量走势显示需求端保持稳定。

六、主要风险点

• 基建预期落地：国内对基建的强预期是否能够兑现。
• 原油价格波动：原油价格走势变化可能对沥青成本产生重大影响。

七、总结

本报告指出，短期内沥青市场面临供应减少与终端需求走弱的双重压力，叠加库存持续累库，价格或稳中偏空。中长期来看，炼厂检修与转产计划可能进一步影响供应，而新增地方债发行则对需求形成支撑。投资者需关注原油价格走势及基建预期的落地情况，以判断市场未来走势。