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生猪期货早报分析总结

一、分析师观点

1. 基本面

• 供应端：养殖场出栏顺畅，提价情绪浓厚，二育逐步启动导致屠宰厂采购受阻，猪肉终端需求疲软，部分屠宰厂亏损关停。预计本周猪肉价格受猪价影响被动上涨，中性偏空。
• 需求端：屠宰企业销售不畅，进入“倒挂”阶段，终端接受能力有限，需求未显著改善。

2. 基差

• 现货价15,210元/吨，05合约基差-355元/吨，现货贴水期货，偏空。

3. 库存与存栏

• 存栏量：截至2024年1月，生猪存栏4,342万头（环比减18%），能繁母猪存栏4,067万头（环比减18%）。
• 替代性：猪价与粮价比值达6.22:1，养殖利润显著，但需警惕年后供应端恢复。

4. 盘面

• MA20向上，期价运行于均线之上，偏多。

5. 主力持仓

• 主力持仓净空头，偏空。

6. 预期与策略

• 短期：预计猪价震荡运行。
• 操作建议：LH2405合约建议日内偏空操作。

二、市场动态

• 基差与价差趋势：基差贴水，价差结构显示市场情绪分化，策略需关注期现套利机会。
• 出栏节奏与利润：出栏均重上升，能耗指标改善，但饲料成本压力仍存，利润空间受限。
• 政策影响持续：价格波动预警和收放储政策仍在发挥调控作用。

三、整体评估

• 偏多因素：盘面支撑强，基本面呈现结构性宽松。
• 偏空因素：存栏降幅显著，需求僵持，商品价格上涨乏力。
• 关键关注点：能繁母猪存栏下行斜率，政策干预边际效应变化，季节性需求拐点。

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