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锦江股份10月经营数据点评总结

核心内容

锦江股份（600754.SH）在2018年10月的经营数据显示，公司整体表现稳健，RevPAR（每间可用客房收入）持续增长，表明其在酒店行业上升周期中受益显著。公司完成了大规模收购并加速资源整合，进一步提升了盈利能力。

主要观点

• RevPAR持续增长：10月公司加权平均RevPAR同比上升4.7%，略低于预期0.1%；经季调后RevPAR同比上升4.6%，连续22个月保持正增长。
• 行业上升周期：随着酒店行业进入上行周期，RevPAR的增长将推动公司运营利润率提升。
• 中高端酒店增长显著：中端酒店房间数同比上升41.8%，远超预期；经济型酒店房间数同比下降0.7%，低于预期。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年营业收入分别为148/159/173亿元，归母净利润分别为12/19/25亿元，EPS分别为1.27/1.99/2.66元/股，维持“买入”评级。
• 风险提示：报告指出宏观经济波动、行业增速不及预期、政策风险、通货膨胀、竞争加剧、加盟店风险、汇率波动及不可抗力等风险因素。

关键信息

经营数据亮点

• RevPAR变化：
  • 汇总数据：10月RevPAR同比上升4.7%，季调后上升4.6%。
  • 境内：RevPAR同比上升6.5%，季调后上升6.6%，连续24个月正增长。
  • 境外：RevPAR同比上升2.6%，季调后上升2.8%，连续5个月正增长。
• RevPAR因素分析：
  • 汇总数据：单位收入变化为-1.8%，升级因素为+6.1%。
  • 境内：单位收入变化为-1.8%，升级因素为+3.5%。
  • 境外：单位收入变化为+1.3%，升级因素为+0.04%。
• 客房数量：
  • 截至10月，公司净开业房间数为711,089间。
  • 中端酒店房间数为280,838间，同比上升41.8%。
  • 经济型酒店房间数为430,251间，同比下降1.1%。

财务预测

财务指标预测

风险因素

• 宏观经济波动：经济周期性波动可能影响行业增速。
• 政策风险：政策变动可能对业务造成影响。
• 通货膨胀风险：成本上升可能压缩利润空间。
• 行业竞争风险：市场竞争加剧可能影响业绩。
• 加盟店风险：加盟店运营不稳定可能影响整体表现。
• 汇率风险：境外业务可能受汇率波动影响。
• 不可抗力因素：自然灾害、政治事件等可能影响业务。

重要数据对比

• 境内中端酒店RevPAR：同比上升2.3%，季调后上升2.3%。
• 境内经济型酒店RevPAR：同比下降1.0%，季调后下降1.0%。
• 境外中端酒店RevPAR：同比下降0.8%，季调后下降0.9%。
• 境外经济型酒店RevPAR：同比上升4.8%，季调后上升4.8%。

业务趋势

• 中高端酒店发展迅速：公司持续推动中高端酒店业务，房间数增长显著，成为业绩增长的主要驱动力。
• 经济型酒店略有下滑：尽管经济型酒店RevPAR有所改善，但房间数仍同比下降，可能表明市场调整。

总结

锦江股份在2018年10月表现出良好的经营态势，RevPAR持续增长，得益于酒店行业上升周期及公司战略转型。中高端酒店业务增长显著，推动公司整体盈利能力提升。公司预计未来三年将保持稳健增长，维持“买入”评级。然而，需关注宏观经济波动、行业竞争及汇率变化等风险因素。