20220210-财通证券-高股息策略系列2_当前哪些高股息标的值得关注__12页_624kb

报告摘要

高股息策略分析总结

核心观点

高股息策略在风险偏好回落与稳增长阶段表现优异，具备攻守兼备的特性。
大盘股与金融风格指数在历史与当前均具有较高的股息率。
银行、煤炭、钢铁、地产等行业兼具高股息率与低估值特征，具备较高的配置价值。
高股息策略的筛选标准包括：高股息率、盈利能力正增长、低估值和大市值。

主要观点与关键信息

1. 哪些板块的股息率较高？

1.1 回顾历史，大盘股与金融风格显著占优

宽基指数：2010年以来，上证50、中证100、上证180和沪深300的平均股息率分别为 2.95%、2.71%、2.63% 和 2.30%，显著高于其他宽基指数。
风格指数：金融风格指数平均股息率最高，为 2.93%，远高于稳定、周期、消费和成长风格指数。
当前股息率：截至2022年2月8日，中信金融风格指数股息率（TTM）为 3.58%，历史分位数为 83%，显示较高的吸引力。

1.2 展望未来，大盘股与金融风格仍居领先位置

未来股息率：以未来12个月股息率衡量，上证50、中证100、上证180和沪深300的平均未来股息率分别为 3.20%、3.00%、2.90% 和 2.58%，金融风格指数仍领先。
当前预测：中信金融风格指数未来股息率为 3.32%，远高于其他风格指数。

2. 哪些行业的股息率较高？

2.1 回顾历史，银行、煤炭等行业相对居前

历史平均股息率：银行、煤炭、石油石化、汽车、钢铁、公用事业、家用电器和房地产的平均股息率分别为 4.28%、3.06%、2.77%、1.93%、1.89%、1.84%、1.93% 和 1.72%。
当前TTM股息率：银行、煤炭、钢铁和房地产的股息率（TTM）分别为 4.43%、4.23%、3.61% 和 3.61%。
历史分位数：银行、煤炭、钢铁和房地产的股息率分位数分别为 65%、76%、88% 和 94%，显示其受到前期市场调整的影响，当前处于较高水平。

2.2 展望未来，银行仍居领先位置

未来股息率：银行、煤炭、石油石化、家用电器、汽车、公用事业、钢铁、交通运输和房地产的平均未来股息率分别为 4.52%、3.23%、2.77%、2.27%、2.18%、2.15%、1.96%、1.89% 和 1.85%。
股息回报：以一年前买入持有至今的股息回报衡量，银行股息回报最高，为 4.36%，煤炭为 6.48%，钢铁为 5.38%。

3. 当前配置价值高的行业与标的

3.1 高股息+低估值维度来看，银行、煤炭等行业值得关注

银行、煤炭、钢铁、地产等行业兼具高股息率与低估值特征，具备较好的防御性和进攻性。
稳增长政策持续催化，为这些行业带来长期投资机会。
估值修复潜力较大，适合当前市场环境下的配置。

3.2 高股息策略下个股标的筛选

筛选标准：
1. 高股息率：过去三年平均股息率大于 2%，且当前股息率大于 2%；
2. 盈利能力：未来两年公司均可实现盈利正增长（分析师覆盖不少于5家）；
3. 低估值：2010年以来的估值历史分位数低于 50%；
4. 大市值：市值大于 500亿元。
精选标的（共15家）：
- 工商银行（601398.SH）：银行，市值17,286亿元，近3年平均股息率5.36%，当前股息率5.48%，市盈率5.10，估值分位数11.26%
- 建设银行（601939.SH）：银行，市值15,826亿元，近3年平均股息率5.01%，当前股息率5.15%，市盈率5.32，估值分位数17.62%
- 农业银行（601288.SH）：银行，市值10,709亿元，近3年平均股息率5.89%，当前股息率6.05%，市盈率4.51，估值分位数4.33%
- 中国银行（601988.SH）：银行，市值9,332亿元，近3年平均股息率6.01%，当前股息率6.21%，市盈率4.43，估值分位数3.98%
- 中国石化（600028.SH）：化工，市值5,351亿元，近3年平均股息率7.01%，当前股息率6.56%，市盈率7.72，估值分位数10.52%
- 兴业银行（601166.SH）：银行，市值4,649亿元，近3年平均股息率3.36%，当前股息率3.58%，市盈率5.62，估值分位数35.47%
- 交通银行（601328.SH）：银行，市值3,669亿元，近3年平均股息率6.29%，当前股息率6.42%，市盈率4.08，估值分位数3.96%
- 中国太保（601601.SH）：非银金融，市值2,637亿元，近3年平均股息率4.26%，当前股息率4.74%，市盈率9.55，估值分位数4.41%
- 万科A（000002.SZ）：房地产，市值2,427亿元，近3年平均股息率5.29%，当前股息率5.99%，市盈率6.33，估值分位数7.96%
- 中国建筑（601668.SH）：建筑装饰，市值2,303亿元，近3年平均股息率3.45%，当前股息率3.91%，市盈率4.46，估值分位数10.56%
- 保利发展（600048.SH）：房地产，市值1,891亿元，近3年平均股息率4.32%，当前股息率4.62%，市盈率6.86，估值分位数22.51%
- 光大银行（601818.SH）：银行，市值1,875亿元，近3年平均股息率5.62%，当前股息率6.05%，市盈率4.32，估值分位数4.60%
- 陕西煤业（601225.SH）：采掘，市值1,333亿元，近3年平均股息率3.61%，当前股息率5.82%，市盈率7.55，估值分位数33.08%
- 南京银行（601009.SH）：银行，市值1,013亿元，近3年平均股息率3.88%，当前股息率3.88%，市盈率6.59，估值分位数37.96%
- 金地集团（600383.SH）：房地产，市值592亿元，近3年平均股息率5.01%，当前股息率5.34%，市盈率6.80，估值分位数24.68%