20231022-东海证券-宏观周报_内资与外资_买与卖_谁_更聪明__15页_692kb

宏观周报总结

核心观点

• 当前市场呈现“内资买、外资卖”特征。央国企增持回购潮（10月以来19家央企宣布增持）与融资余额上升显示内资买入为主；北向资金持续流出且曾多次卖在市场底部，短期情绪化交易占主导。
• 北向资金近年来在市场相对低位显著净流出，显示其择时能力较弱，但历史经验表明，外资流出可在低位离场，反而有利于A股中长期健康。
• 全球市场受美债收益率破5%影响承压，亚洲股市跌幅居前。国内经济内生动能增强，但地产修复仍滞后，政策端将在四季度继续发力。

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主要发现

1. 内资与外资交易行为

• 内资特征：融资余额上升，市场成交偏弱背景下仍积极入场，国有大企业回购增持提振信心。
• 外资特征：
  • 北向资金10月以来净流出，历史数据显示外资多次在市场底部减仓。
  • 季节性规律上，北向资金通常在11月至次年1月显著净流入，短期流出可能告一段落。

2. 宏观经济数据

• 经济内生动能：三季度GDP同比增速好于预期，社零消费超预期，制造业投资提速，但地产投资仍处于低位。
• 房地产：9月商品住宅成交面积同比降幅收窄，但全周期仍显疲软，70大中城市房价分化。
• 资金面：9月LPR报价不变，但央行继续逆回购呵护流动性，四季度专项债剩余额度约4000亿元，降准可能性上升。

3. 外部环境

• 地缘政治：
  • “一带一路”论坛达成972亿美元合作项目。
  • 巴以冲突升级，需警惕原油供应风险。
• 美国经济：
  • 美联储10月议息会议推迟加息概率大增至99.9%。
  • 美债收益率突破5%（2007年以来新高），推升全球权益市场承压。

4. 行业表现与观点

• 本周市场表现：
  • 上证综指、沪深300指数周跌幅分别为-3.4%、-4.2%，通信、医药生物板块领跌。
  • 全球股市普遍下跌，亚洲市场跌幅明显。
• 行业观点：
  • 家电：关注扫地机份额集中趋势与新品需求。
  • 石油石化：油价支撑石化国企盈利，估值修复机会。
  • 农化：转基因作物审批通过催化高端农药需求。
  • 汽车与机器人：新车型与人形机器人产业链持续推进。

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风险提示

• 地缘政治风险（原油供应扰动）。
• 政策落地不及预期，影响国内经济复苏进度。
• 海外金融事件引发全球系统性风险。

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