20141007-兴业证券-医药行业_2014年1-8月数据点评-单月数据较为平淡_后续仍需观察_14页_1mb

医药生物行业2014年1-8月数据点评总结

核心内容

2014年1-8月，医药制造业整体销售收入同比增长13.60%，利润总额同比增长12.76%，增速较1-7月略有放缓。尽管去年同期基数不高，但8月数据仍低于市场预期，表明行业增长动能不足，需继续关注9月数据变化。

主要观点

• 整体趋势：医药行业增长较为平淡，行业估值切换空间有限，但部分业绩高增长和明年预期向好的公司仍有投资机会。
• 短期策略：四季度市场风险偏好可能下降，建议机构投资者适当参与医药股配置，但需警惕缺乏业绩支撑的小市值个股风险。
• 中长期布局：看好具有业绩确定性、招标受益、经营性拐点的公司，以及长期逻辑向好的企业。

关键信息

各子行业表现

投资主线推荐

1. 业绩确定性高增长的成长股：包括华东医药、京新药业、誉衡药业、新华医疗、红日药业、香雪制药等。
2. 受益于非基药和基药招标的公司：如恩华药业、海思科、丽珠集团等。
3. 基本面有变化预期的个股：如北陆药业、现代制药等。
4. 长期逻辑向好的公司：恒瑞医药、爱尔眼科。

风险提示

• 政策利空超预期；
• 创业板下跌可能带动医药板块回调。

估值情况

截至2014年9月30日，医药板块整体估值为38.87倍（TTM），估值溢价率仍处于历史高位，对沪深300的溢价率为344.74%，对剔除银行后的全部A股溢价率为89.89%。医药板块整体估值不算低，但子行业和个股间存在明显分化。

图表说明

报告附有多个图表，包括：

• 医药行业整体收入和利润增速（图1、图2）
• 医药行业毛利率、税前利润率和期间费用率（图3、图4）
• 各子行业收入和利润增速（图5-图24）
• 医药板块与各行业股价表现比较（图25）
• 医药板块与沪深300及A股的PE和溢价率变化（图26、图27）

机构联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍（上海）、罗龙飞、盛英君等（上海）；朱圣诞、李丹等（北京）；朱元彧、李昇等（深圳）；刘易容、徐皓等（海外）。
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷。
• 地址与传真：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层，传真：021-38565955。

分析师声明

项军为注册证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，研究观点客观、独立，不因报告内容获得任何形式的补偿。

法律声明

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