20210907-第一创业-8月贸易数据点评_出口动能将趋于下滑_6页_1mb

出口动能将趋于下滑总结

核心内容

本报告由第一创业证券分析师李怀军与研究助理曾勇撰写，分析了2021年8月我国出口和进口数据，指出尽管当月出口数据有所反弹，但整体出口动能将趋于下滑。同时，进口仍呈现“量减价扬”的趋势，主要由价格因素推动，实际需求并不旺盛。

主要观点

• 出口景气度维持，但动能减弱
  8月我国出口同比增长25.6%，两年平均增长17.0%，虽然较7月有所上升，但反弹幅度不能说明出口将持续好转。出口增速波动较大，单月数据与双月数据差异明显，显示出口增长存在阶段性特征。

• 海外供需缺口趋于收缩
  随着欧美国家经济增速放缓和疫情反复对供给的冲击逐渐减小，海外供需缺口将缩小，我国出口增速也将随之回落。

• 对美出口增速显著提升
  8月对美国出口两年平均增速达17.8%，较7月上升4.8个百分点，主要由于美国疫情持续影响其生产，导致对我国商品进口依赖度上升。但此支撑仅是短期的，难以持续。

• 美国房地产市场回暖但不可持续
  美国7月成屋销售折年数为599万套，连续两个月上升，带动了塑料制品和家具等地产链商品出口增长。然而，由于财政补贴到期和居民收入下降，房地产市场回暖难以持续。

• 其他主要经济体出口增速也有提升
  对欧盟、日本和东盟的出口两年平均增速分别为10.0%、8.9%和14.8%，均较7月有所上升，显示全球市场需求有所恢复。

• 进口呈现量减价扬格局
  8月进口同比增长33.1%，两年平均增长14.5%，主要由价格因素推动，实际进口数量增速有限。原油和铁矿石进口数量连续多月下降，显示国内实际需求疲软。

• 工业原材料进口单价回落
  尽管进口金额增长，但原油、铜矿石和铁矿石的进口单价有所回落，反映工业原材料需求疲软，供需格局有所缓和。

关键信息

出口数据

• 8月出口同比增长25.6%，两年平均增长17.0%。
• 分国别出口增速：
  • 美国：两年平均增速17.8%（+4.8 ppts）
  • 欧盟：两年平均增速10.0%（+3.6 ppts）
  • 日本：两年平均增速8.9%（+3.8 ppts）
  • 东盟：两年平均增速14.8%（+0.5 ppts）

分商品种类出口增速

• 塑料制品：同比增长6.7%（+8.2 ppts）
• 家具及其零件：同比增长16.5%（+7.2 ppts）
• 服装及衣着附件：同比增长8.6%（+0.4 ppts）
• 机电产品：同比增长23.0%（+4.9 ppts）
• 高新技术产品：同比增长19.2%（+3.8 ppts）

进口数据

• 8月进口同比增长33.1%，两年平均增长14.5%。
• 主要进口商品数据：
  • 粮食：进口数量同比增长18.9%，单价增长40.6%
  • 原油：进口数量同比下降6.2%，单价增长70.4%
  • 铜矿石：进口数量同比增长18.9%，单价增长56.0%
  • 铁矿石：进口数量同比下降2.9%，单价增长100.7%

未来展望

• 出口：预计未来将趋于回落，海外供需缺口缩小是主要因素。
• 进口：仍以价格推动为主，实际需求有限，工业原材料需求疲软。

图表说明

• 图1：显示8月出口增速反弹，贸易差额继续扩大。
• 图2：突出8月对美出口增速显著上升。
• 图3：展示地产链商品出口增速上升明显。
• 图4：反映7月美国成屋销售数量小幅回升。
• 图5：显示原油和铁矿石进口数量持续下降。
• 图6：表明工业原材料进口单价高位回落。

重要声明

• 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，公司已具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点和结论仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属第一创业证券，未经许可不得复制、转发或用于其他用途。
• 投资有风险，入市需谨慎。