20230730-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债_高等级下行_中低等级上行_8页_1mb

产业债利差动态跟踪总结（2023年07月28日）

核心内容概述

本报告对2023年7月28日产业债行业利差进行了动态跟踪分析，涵盖上游、中游、下游及服务行业。整体来看，产业债行业利差呈现分化趋势，高等级利差下行，中低等级利差上行，反映出市场对信用风险的担忧及不同行业信用状况的差异。

主要观点

1. 行业整体利差

• 合计行业利差：43.55bp，较7月21日下行0.22bp。
• 分评级利差：
  • AAA级：31.09bp，下行0.61bp。
  • AA+级：103.05bp，上行1.34bp。
  • AA级：231.40bp，上行3.21bp。
• 分行业利差：
  • 利差最高的行业为计算机行业（320.97bp）。
  • 轻工制造（199.89bp）和化工行业（131.33bp）利差次之。

2. 上游行业利差

• 采掘行业：
  • 合计利差：21.11bp，下行0.41bp。
  • AAA级：21.08bp，下行0.43bp。
  • AA+级：23.54bp，上行0.52bp。

3. 中游行业利差

• 钢铁行业：
  • 合计利差：53.31bp，上行0.55bp。
  • AAA级：53.31bp，上行0.55bp。

4. 下游行业利差

• 房地产行业：
  • 合计利差：42.57bp，下行5.71bp。
  • AAA级：42.31bp，下行6.17bp。
  • AA+级：49.21bp，上行1.22bp。
  • AA级：30.61bp，上行1.26bp。

5. 服务行业利差

• 公用事业行业：
  • 合计利差：14.93bp，上行0.54bp。
  • AAA级：10.83bp，上行0.47bp。
  • AA+级：64.08bp，下行4.10bp。

关键信息

• 信用风险事件频发：市场整体对信用风险的关注度较高，导致高等级产业债利差有所下行，而中低等级利差则上行。
• 行业分化明显：不同行业在利差变化上表现出显著差异，如计算机行业利差显著高于其他行业，而采掘、钢铁等行业利差相对较低。
• 数据来源与计算方式：
  • 数据来源于Wind。
  • 自2021年7月起，产业债利差采用余额加权平均计算。
  • 对利差超过10%的个券在计算时予以剔除。

风险提示

• 信用风险事件频发：市场信用风险可能对产业债利差产生持续影响。
• 宏观经济失速下滑：若经济增速放缓，可能进一步加剧行业利差分化。
• 本报告仅为市场监控：不构成投资建议，投资者应自行评估风险。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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行业利差统计（2023年7月28日）

总结

本报告揭示了2023年7月28日产业债行业利差的变化趋势，强调了信用风险对高等级债利差的压制作用，同时指出中低等级债利差上行的结构性特征。不同行业表现分化，其中计算机行业利差显著高于其他行业，而采掘、钢铁、公用事业等行业利差相对稳定或略有上升。市场参与者应关注信用风险事件及宏观经济变化对产业债利差的潜在影响。