20191117-国金证券-钢铁行业研究：板块反弹进入蓄势期_10页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了钢铁行业的市场表现、基本面变化及投资机会，指出当前行业处于反弹蓄势阶段，存在结构性机会。

主要观点

• 市场表现：本周钢铁板块下跌 2.73%，落后于上证综指 0.31个百分点。板块个股分化明显，杭钢股份、永兴材料、三钢闽光等涨幅居前，而宏达矿业、新莱应材则领跌。
• 期货反弹：螺纹、热轧主力合约分别上涨 3.9%、3.9%，铁矿石上涨 4.8%，焦炭上涨 0.6%。期货贴水有所收窄，盘面利润回升。
• 基本面改善：需求稳中有升，库存持续下降，钢材社会库存环比降 6.0%，钢厂库存环比降 13.6%。全国高炉开工率升至 83.1%，螺纹、热轧等品种毛利快速回升，螺纹滞后吨毛利达 734元/吨，热轧滞后吨毛利 329元/吨。
• 投资建议：建议持续关注两类机会：
  • 低估值、高股息普钢股，如三钢闽光、南钢股份、华菱钢铁；
  • 优质高端特钢类公司，如永兴材料等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金钢铁指数：2105
• 沪深300指数：3877
• 上证指数：2891
• 深证成指：9648
• 中小板综指：8982

原料价格

• 62% PB粉：报 83.3美元/吨，环比涨 6.4%
• 二级冶金焦：报价 1750元/吨，环比持平

钢材价格

• 螺纹HRB400：全国均价 3935元/吨，周涨 1.8%
• 线材6.5mm：全国均价 4033元/吨，周涨 0.6%
• 热轧3.0mm：全国均价 3690元/吨，周涨 1.2%
• 冷轧1.0mm：全国均价 4175元/吨，周跌 0.2%
• 中板20mm：全国均价 3684元/吨，周涨 0.1%

库存与开工率

• 钢材社会库存：834吨，环比降 6.0%
• 钢厂库存：1147万吨，环比降 13.6%
• 全国高炉开工率：83.1%，环比升 1.6%

需求与出口

• 上海终端成交量环比升 6.5%
• 全国237家钢贸商出货量23.4万吨，周环比升 22.4%
• 钢厂出口量：533万吨，环比降 9.4%
• 国内外价差：热轧板卷、螺纹均为 0美元/吨，显示出口压力较大

风险提示

• 地产新开工下滑：作为钢铁主要下游，地产需求下滑将对行业造成较大影响。
• 产能过度投放：若产能短时间大幅增加，将对供需平衡带来利空。

投资机会跟踪

上市公司公告

• 攀钢钒钛：拟62.58亿元收购西昌钢钒钒制品分公司。
• 中信特钢：拟36.18亿元收购兴澄特钢13.5%股权。
• 包钢股份：与中国铁道科学研究院签署战略合作框架协议。

行业要闻

• 11月中下旬京津冀、汾渭平原、长三角区域或出现重污染。
• 徐州地区部分焦钢企业获得2019年停限产豁免资格。

估值与盈利分析

钢铁板块估值

• PE：约 22.15
• PB：约 0.71
• 钢铁股整体估值较低，部分公司PE在 4-6倍之间，具备补涨潜力。

股价与估值变化

• 三钢闽光：股价 7.82元，周涨 1.43%，PE 4.62，PB 1.07
• 华菱钢铁：股价 4.19元，周涨 0.24%，PE 3.77，PB 0.85
• 永兴材料：股价 15.40元，周涨 1.92%，PE 13.25，PB 1.63

投资评级说明

• 增持（行业）：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5% -15%
• 增持（个股）：预期未来6-12个月内上涨幅度在 5% -15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在 -5% -5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

结论

当前钢铁行业基本面逐步改善，钢价反弹，库存下降，利润回升，板块估值较低，具备补涨潜力。建议投资者关注低估值、高股息普钢股及优质特钢股，同时警惕地产新开工下滑及产能过度投放等风险。