20191028-国盛证券-建筑材料行业周报：推荐铁路轨枕龙头三维股份_27页_2mb
报告摘要
建筑材料行业周总结
核心内容概览
本周建筑材料板块（SW）整体上涨0.25%，上证综指上涨0.57%，板块相对大盘呈现超额收益-0.32%。个股表现分化，部分公司如三棵树、海鸥住工、三维股份等涨幅居前，而九鼎新材、鲁阳节能等则出现下跌。
水泥行业分析
价格与库存
- 全国水泥均价：444元/吨，周环比+1元/吨（+0.3%），年同比+6元/吨。
- 全国水泥库存：54.1%，周环比+0.7%，年同比+4.4%。
- 价格上涨区域：浙江、广西、广东等地，涨幅20元/吨。
- 价格回落区域：湖北襄阳、河南周口，跌幅10-20元/吨。
- 区域库存情况：
- 泛京津冀地区：库存52.8%，周环比+0.2%。
- 长江中下游流域：库存49.6%，周环比+0.8%。
- 长江流域：库存50.7%，周环比+1.4%。
- 两广地区：库存49.7%，周环比-0.8%。
- 熟料库存：全国熟料库存55.7%，月环比-4.6%，区域库存差异显著。
未来展望
- 北方：11月将执行错峰生产，预计价格以稳为主。
- 南方：浙江、湖北、广东、广西等地有涨价预期。
- 长期趋势：水泥需求进入高位平台期，供给侧改革推动集中度提升，盈利中枢上移。
玻璃行业分析
价格与库存
- 全国建筑用白玻均价：1665元/吨，周环比+7元/吨，年同比+39元/吨。
- 行业库存：3715万重箱，周环比+39万重箱，年同比+483万重箱。
- 区域表现：
- 西南、西北：市场走势较好，厂家报价上涨。
- 华东、部分华南：报价也有上涨。
- 华北：部分厂家计划报涨，具体走势待考察。
- 产能变化：沙河地区无停产计划，广西北海信义新建1100吨生产线，云南海生冷修500吨生产线即将点火。
未来展望
- 区域差异：南北差异逐渐收窄，北方价格持续攀升。
- 长期推荐：旗滨集团（南方格局集中，快速拓展下游深加工，分红率高），关注金晶科技、南玻A。
玻纤行业分析
价格与市场
- 无碱玻纤价格：2400tex喷射纱6500-6600元/吨，2400texSMC纱6000-6100元/吨（高端），2400tex缠绕纱4200元/吨左右。
- 电子纱价格：G75主流报价8000元/吨，大客户价格可商谈。
- 市场情况：下游需求略有好转，多数厂家自用，库存压力不大。
未来展望
- 新兴需求：风电、汽车轻量化、5G等带动玻纤需求稳步增长。
- 长期重点推荐：中国巨石、中材科技，关注长海股份。
装修改材行业分析
市场动态
- 格局改善：细分龙头盈利回升，市占率持续提升。
- 需求变化：零售端承压，工程端仍是快车道。
- 价格变动：
- 沥青：周环比持平，年同比-440元/吨。
- PVC：周环比持平，年同比+61元/吨。
- PPR：周环比持平，年同比-2000元/吨。
- 胶合板：周环比+3.12%，年同比+43.45元/张。
- 纤维板：周环比+49.4%，年同比-16.75元/张。
未来展望
- 长期趋势：装修改材细分行业龙头市占率仍较低，“大行业、小公司”特征明显。
- 重点推荐：东方雨虹、伟星新材、北新建材等，同时关注帝欧家居、坚朗五金、凯伦股份、惠达卫浴、蒙娜丽莎、科顺股份等高成长、估值合理的个股。
行业观点与策略
周观点
- 地产韧性：地产信仰和韧性增强，地产销售下行压力有所缓解。
- 基建对冲：基建投资温和增长，对水泥行业形成支撑。
- 推荐逻辑：
- 北方水泥股：冀东水泥、祁连山等，受益于明年基建扩张预期，估值弹性更大。
- 高铁轨枕龙头：三维股份，受益于轨道交通建设提速，公司建设新生产基地，参股四川金虹等离子技术公司，技术提升使用寿命，预计迎来戴维斯双击。
- 装修改材龙头：东方雨虹、伟星新材、北新建材等，市占率提升推动业绩增长，估值底部有望抬升。
风险提示
- 宏观政策反复
- 汇率大幅贬值
重点标的推荐
| 股票代码 | 股票名称 | EPS（元） | PE（倍） | 评级 |
|---|---|---|---|---|
| 600585 | 海螺水泥* | 5.63, 6.14, 6.20, 6.31 | 7.5, 6.9, 6.8, 6.7 | - |
| 600801 | 华新水泥 | 3.46, 3.23, 2.98, 3.08 | 5.7, 6.1, 6.6, 6.4 | 增持 |
| 601636 | 旗滨集团* | 0.46, 0.47, 0.53, 0.59 | 8.8, 8.6, 7.6, 6.9 | - |
| 000786 | 北新建材 | 1.46, 1.47, 1.76, 2.08 | 12.9, 12.8, 10.7, 9.1 | 买入 |
| 002798 | 帝欧家居 | 1.01, 1.40, 1.86, 2.49 | 20.0, 14.4, 10.9, 8.1 | 买入 |
| 000401 | 冀东水泥 | 1.10, 2.28, 3.01, 3.43 | 14.0, 6.7, 5.1, 4.5 | 买入 |
| 000672 | 上峰水泥 | 1.81, 2.72, 2.83, 2.88 | 8.3, 5.5, 5.3, 5.2 | 增持 |
| 002372 | 伟星新材 | 0.75, 0.70, 0.81, 0.93 | 22.5, 24.1, 20.8, 18.2 | 增持 |
| 600176 | 中国巨石* | 0.68, 0.60, 0.68, 0.81 | 12.0, 13.7, 12.0, 10.1 | - |
| 002398 | 垒知集团 | 0.36, 0.59, 0.78, 0.95 | 15.1, 9.2, 7.0, 5.7 | 增持 |
| 600720 | 祁连山 | 0.84, 1.55, 1.59, 1.74 | 12.5, 6.8, 6.6, 6.0 | 增持 |
| 603385 | 惠达卫浴 | 0.65, 0.81, 0.97, 1.17 | 14.8, 11.9, 9.9, 8.2 | 买入 |
| 002791 | 坚朗五金 | 0.54, 1.03, 1.54, 2.17 | 45.0, 23.6, 15.8, 11.2 | 买入 |
| 603033 | 三维股份 | 0.65, 1.00, 1.47, 2.00 | 32.2, 20.9, 14.2, 10.5 | 买入 |
| 002918 | 蒙娜丽莎 | 1.53, 1.09, 1.43, 1.85 | 10.0, 14.0, 10.7, 8.2 | 买入 |
| 300715 | 凯伦股份 | 0.50, 0.90, 1.83, 2.97 | 45.5, 25.3, 12.4, 7.7 | 买入 |
行业细分观点
水泥
- 短期趋势：北方错峰生产，价格以稳为主；南方个别省份仍有涨价预期。
- 长期趋势：需求高位平台期，供给侧改革推动集中度提升，盈利中枢抬升，估值弹性增加，推荐海螺水泥、华新水泥等。
玻璃
- 短期趋势：北方价格受运输限制影响，市场信心略有下降；南方产能投放压力大。
- 长期趋势：受益于新兴需求增长，推荐旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。
玻纤
- 短期趋势：市场需求略有好转，库存压力不大。
- 长期趋势：风电、汽车轻量化、5G等推动需求增长，推荐中国巨石、中材科技，关注长海股份。
装修改材
- 短期趋势：零售端承压，工程端增长。
- 长期趋势：细分龙头市占率提升，推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材等。
行业要闻回顾
- 宁夏水泥窑协同处置危废项目开工：总投资15亿元，推动环保与建材结合。
- 中国建材哈萨克斯坦水泥项目竣工：采用中国技术，首次生产销售油井水泥。
- 广西新福兴硅科技产业园奠基：建设太阳能产业超白玻璃生产线等。
- 中材科技投资湿法毡与水性新材料项目：拟投资5.2亿元，推动产品升级。
风险提示
- 宏观政策反复
- 汇率大幅贬值
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