中国首席财经第1900期-20180110-博览财经-23页-2mb

报告摘要

中国首席财经总结（第1900期）

核心内容概述

本期《中国首席财经》主要围绕国际油价上涨和2018年通胀趋势进行分析，同时探讨了地方债务问题与服务类价格对CPI的影响，以及金融政策向“去杠杆”倾斜的背景。

主要观点

1. 国际油价上涨因素分析

短期上涨动力：
- OPEC减产执行力度加大：OPEC成员国达成一致减产协议，尼日利亚和利比亚也加入减产阵营，对油价形成支撑。
- 地缘政治风险升级：伊朗内乱和利比亚输油管道爆炸引发市场对原油供给中断的担忧，推动油价上涨。
- 美国页岩油产量下降：美国原油库存持续下滑，新增钻井平台停滞，原油增产不及预期，间接支持油价。
长期趋势：
- 全球原油供过于求的格局仍未改变，油价上涨难以持续。
- 投资者应关注短期套利机会，但需警惕长期风险。
对通胀的影响：
- 短中期内油价上涨可能推高全球通胀。
- 长期来看，通胀波动空间有限。

2. 2018年通胀趋势分析

CPI总体趋势：
- 食品价格相对稳定，预计2018年CPI总体数据不会出现大幅波动。
- 食品价格对CPI的拖累作用减弱，服务类价格对CPI的贡献度提升。
分项数据变化：
- 医疗保健：持续上涨，是推动CPI的重要因素。
- 居住类：价格上涨趋势明显，可能与楼市相关。
- 交通和通信、教育文化和娱乐：对CPI形成一定支撑。
通胀中枢预测：
- 预计2018年CPI同比全年平均在 2% 左右，略高于2017年，但仍低于3%的政策目标。
- 通胀不是货币政策关注的主要目标，政策重心转向“去杠杆”。

3. 地方债务与实体经济风险

内蒙古“自曝家丑”事件：
- 暴露地方财政数据造假问题，反映部分地方政府存在“本钱不足却大量举债”的现象。
- 地方债务问题逐渐显现，中央开始采取严厉措施进行监管。
中央政策收紧：
- 金融工作会议提出“严控地方政府债务增量”和“终身问责”机制。
- 地铁项目审批趋严，PPP项目面临清理，防止隐性债务风险。
实体经济风险集中释放：
- 改革进入深水区，地方政府和企业面临结构性调整。
- 投资者需在投资预期中留足风险防范空间。

关键信息

国际油价相关

布伦特原油价格逼近70美元/桶。
伊朗内乱和利比亚输油管道爆炸对油价形成支撑。
美国页岩油产量下降，对油价上涨有间接推动作用。
OPEC减产执行力度增强，推动油价短期上涨。

通胀与CPI相关

食品价格对CPI影响最大，但2018年食品价格涨幅有限。
服务类价格（医疗、居住、交通和通信）成为CPI新的推动因素。
预计2018年CPI同比全年平均为 2%，通胀中枢有所上升但不会形成高通胀。

地方债务与政策监管

地方政府账本问题暴露，部分地方存在虚增财政收入和过度举债现象。
中央对地方债务采取严厉措施，如PPP项目清理、地铁项目叫停。
地方债务风险集中释放，改革进入深水区，需务实应对。

投资建议

油价：短期上涨机会存在，但长期供过于求格局未变，需警惕风险。
通胀：关注服务类价格变动，尤其是医疗、居住类价格，可能带来投资机会。
政策层面：2018年政策重心转向“去杠杆”，利率可能继续坚挺。
风险防范：投资者应设定合理的预期，留足风险防范空间。

总结

本期内容聚焦于国际油价上涨与2018年通胀趋势，强调短期上涨因素与长期供需格局之间的矛盾。同时指出地方债务问题逐渐显现，中央政策开始转向“去杠杆”，对金融市场形成影响。在通胀方面，尽管CPI中枢有所上升，但整体涨幅有限，服务类价格成为关注重点。投资者需在短期套利机会与长期风险之间保持平衡，密切关注政策动向和市场变化。

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