2024年汽车零部件的思考（二）：格局好+客户好≈业绩穿越周期-20240205-东吴证券-43页_1mb

核心观点

星宇股份案例显示，“好赛道、好格局、好客户”是汽车零部件企业穿越行业周期的关键。好赛道需要高单车ASP和升级潜力（如车灯LED渗透），好格局需高集中度和外资主导，好客户包括优质合资车企，以共享客户发展红利。

2024年市场分析

2023年新能源渗透率达35%，电动化红利边际递减，需重新评估赛道的“天时”（市场空间）和“地利”（竞争格局）。分析包括：

• 全球淘汰赛加速： consolidation转向多强格局，客户结构决定业绩确定性。
• 主要赛道：车灯、座椅、玻璃等成熟型赛道空间大；高阶智驾、线控制动等成长型赛道潜在增长高，但格局尚未收敛。

投资建议

推荐具备竞争力的公司：成熟型赛道如【新泉股份】（内饰）和【星宇股份】（车灯）；成长型赛道如【拓普集团】（轻量化）和【德赛西威】（智驾）。

风险提示

• 乘用车价格战可能削弱行业盈利能力。
• 新能源渗透率或销量不及预期，影响需求。
• 原材料价格波动超预期，冲击企业盈利。