20180204-长城证券-非银周报_短期需关注风险_保险板块已到安全边际_21页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年2月4日发布的非银金融行业分析报告，主要围绕保险、券商及多元金融板块的投资价值进行分析，同时涉及行业动态与风险提示。

主要观点

• 行业推荐顺序：保险 > 证券 > 多元金融。
• 保险板块：
  • 风险已充分释放，进入安全边际。
  • 开门红预售对全年NBV增速影响较小，市场已过度反应。
  • 预计2018年保险资金运用平均收益率将超过5.5%。
  • 利率上行将改善险企净利润，预计2018年上市险企利润增速有显著提升。
  • 重疾险等保障型产品持续增长，保单利润率提升带动新业务价值增长。
• 券商板块：
  • 当前上涨逻辑为政策预期与板块轮动效应。
  • 基本面未显著改善，需关注股票质押新规及信托结构型产品引发的风险。
  • 大券商具备资本与人才优势，有望在行业新一轮周期中率先跑赢同业。
  • 需关注财富管理、主动管理及机构业务能力突出的券商。
• 多元金融板块：
  • 受资管新规影响，吸引力下降，需提升主动管理能力。
  • 信托产品发行规模及平均收益率环比略有下降，但结构仍以其他投资信托为主。
• 金融科技：
  • 全面取缔ICO，需防范虚拟货币风险。

关键信息

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

重点投资组合

保险板块

• 重点推荐：中国平安（综合保险龙头，开门红预售数据相对下滑较少，向港交所提交上市申请）
• 坚定推荐：新华保险（战略转型持续推进，健康险增速领先）
• 积极关注：中国太保、中国人寿、天茂集团、西水股份

券商板块

• 重点推荐：华泰证券（定增落地，跨境业务试点驱动业务改善）

• 重点推荐：国泰君安（经纪业务提升显著，综合性大券商）

• 重点推荐：东方证券（定增落地，强化投资资管优势）

• 重点推荐：广发证券（业绩突出，财富管理业务高增长）

• 重点推荐：海通证券（集团化、综合化、国际化战略领先）

• 建议关注：长江证券（智能投顾业务，混合所有制改革）

• 建议关注：兴业证券（员工持股助力转型，非公开发行股票预案）

• 建议关注：国元证券（与京东金融合作，布局金融科技）

• 建议关注：东方财富证券（互联网券商战略持续推进）

• 关注次新股：浙商证券、华安证券

多元金融板块

• 建议关注：安信信托、经纬纺机、五矿资本

市场回顾

• 保险行业：
  • 本周保险行业（中信）上涨0.17%，多元金融下跌3.9%，证券下跌0.28%，非银金融整体下跌5.90%，沪深300下跌2.51%。
  • 2017年全行业原保险保费收入36581.01亿元，同比增长18.16%。
  • 2017年保险资金运用余额14.92万亿元，资金收益率5.77%，同比增长1.11个百分点。
• 券商行业：
  • 经纪业务成交量和成交金额环比下降。
  • 新增投资者数量环比减少。
  • 两融余额稳定，但融资买入额环比下降。
  • IPO审核趋严，发行家数和融资金额略有上升。
  • 并购重组审核有所放缓。
  • 券商资管产品平均发行规模环比下降。
• 多元金融：
  • 本周信托产品新发行26只，合计规模18.32亿元。
  • 发行平均收益率7.12%，高于一年来平均值6.54%。

行业动态

1. 深交所修订《上市公司股东业务办理指南》，优化股东信息披露渠道。
2. 银监会查处陕西、河南银行业金融机构质押贷款案件。
3. 保监会发布《保险资金运用管理办法》，禁止股东违法违规干预险资运用。
4. 上交所对105起证券异常交易行为采取自律监管措施。
5. 中国保险行业协会研究中小险企扶持政策。
6. 保监系统开门红首月对50余家保险机构罚款2478.9万元。
7. 证监会系统2018年工作会议强调服务实体经济、防范风险和深化改革。
8. 证监会确定铁矿石期货为境内特定品种。
9. 证监会对5宗案件作出行政处罚。
10. 多家信托公司未收到信托资金降杠杆相关文件。
11. 四家信托公司因违规被罚150万元。
12. 六成信托公司固有资金投资收益增长，13家同比翻番。

上市公司公告

• 中国太保：修订公司章程，获得保监会核准。
• 保诚：发布已发行股本变动说明。
• 中国平安：完成定向私募融资，平安好医生等向港交所递交上市申请。
• 中国人寿：预计2017年度净利润增长55%至75%。
• 申万宏源：非公开发行股票完成，募集资金净额119.73亿元。
• 光大证券：公司债券在上海证券交易所挂牌。
• 国泰君安：2017年度业绩快报显示净利润增长12.44%。
• 招商证券：公司债券信用评级为AAA。
• 兴业证券：非公开发行公司债券在上海证券交易所挂牌。
• 西水股份：申请3.1亿元借款，以兴业银行股权质押。
• 新力金融：回购股份用于股票激励计划。
• 爱建集团：调整要约收购价格，收购股份数未变。
• 国投资本：安信证券获准设立17家分支机构。

总结

本报告从保险、券商及多元金融板块出发，分析了行业趋势、投资机会与风险提示。保险板块因风险释放及保障型产品增长而被重点推荐；券商板块虽受短期风险影响，但具备长期增长潜力；多元金融板块受资管新规影响，需关注主动管理能力。同时，报告指出需警惕市场大幅下跌、宏观经济下行及监管趋严风险。