20220904-招商期货-铜周度报告_美联储鹰派叠加国内疫情压低铜价_15页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022年8月28日至9月4日期间铜市场的走势、宏观环境、供需格局、库存及估值情况，综合判断当前铜市场受到多重因素影响，价格承压。

宏观环境：
- 疫情对国内需求造成担忧，人大会议前疫情防控难以放松。
- 美联储持续释放鹰派信号，美元指数创历史新高，压制商品价格。
- 欧盟计划召开紧急能源会议以控制电价，对金属供应预期有所缓和。
- 本周仍需关注国内疫情、OPEC部长级会议和美联储官员的发言，宏观面仍对金属价格形成压制。
供需格局：
- 供应端：铜矿产量持续释放，TC（加工费）继续上行，但受疫情影响，国内精铜产量略有下调。
- 需求端：7月铜材开工率环比上行，但同比依然偏弱。新能源汽车和光伏行业需求强劲，但地产和家电需求仍是市场担忧的焦点。
- 短期影响：电力紧张有所缓解，但云南地区干旱导致水电紧张仍需关注。
- 中期展望：全球铜矿供应充裕，未来供给可能趋向宽松。
库存与估值：
- 全球显性铜库存继续去化，但去化速度放缓。
- 国内社会库存小幅增长，现货升水高位下行，挤仓阶段性结束。
- LME库存减少，结构走强，但国内库存偏弱，进口窗口关闭，premium下降。
- 精废价差缩小至600元偏低水平，废铜供应偏紧。
- 硫酸价格下行，影响粗铜加工费。