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报告摘要
2022年海外宏观展望与行业分析总结
核心内容概述
2022年被定义为“反转之年”，全球经济、资产价格及多个行业将经历一系列转折。本文从宏观、策略、行业分析等多个角度，对2022年海外宏观趋势及重点行业投资机会进行了展望与分析。
主要观点
宏观趋势
- 全球经济由复苏转为放缓：2022年全球经济增长动力减弱，部分国家经济增速将下降。
- 通胀预期由上行转为下行：全球通胀压力逐步缓解，尤其关注美国通胀回落的可能。
- 加息预期由升温转为降温：全球主要经济体可能放缓加息节奏，利率水平趋于稳定。
- 中美关系由缓和转为趋紧：地缘政治风险上升，对市场形成一定扰动。
- 美元指数由震荡转为上涨：美元可能进一步走强，对新兴市场形成压力。
- 美债利率由上行转为下行：美国国债收益率或进入下行通道。
- 美股走势由上涨转为调整：市场可能进入震荡调整期，需警惕估值泡沫。
市场策略
- 信用触底后市场转向：社融底部企稳，稳增长预期增强，市场或迎来估值切换行情。
- 关注价值股与稳增长板块：如银行、地产、建材等，政策支持下估值修复可期。
- 成长板块持续走强：科创50、深证成指确认上涨，建议继续持有成长股。
- 北交所作为中小创“主阵地”：注册制推动下，关注中小企业和创新型企业。
关键行业分析
1. 电气设备
- 电网投资加速，新能源车销量持续增长。
- 恩捷与宁德时代合作共建隔膜项目，推动行业景气度。
- 推荐关注光伏、风电、储能等细分领域。
2. 计算机
- 数据安全：政策趋严，车联网数据安全成为投资重点。
- 四维图新：受益于汽车智能化与数据安全监管，给予“买入”评级。
- 德赛西威：智能驾驶景气加速，产品、客户、ARPU三方面受益，给予“买入”评级。
3. 电子
- 中芯国际：三季报超预期，四季度指引再创新高，维持“买入”评级。
- 精研科技：Q3业绩创新高，受益于MIM工艺发展，维持“买入”评级。
- 全球科技景气超预期：设备与材料环节景气度高，建议关注相关标的。
4. 医药生物
- 医药行业进入再平衡阶段，弱化赛道重视个股。
- 偏头痛市场潜力大，关注创新药发展。
- 涪陵榨菜提价落地，预计明年利润弹性释放，维持“买入”评级。
5. 建材
- 地产信贷有所修复，关注消费建材及出口链条标的。
- 建议关注中材国际、中国化学等碳减排技术龙头。
6. 国防军工
- 航空发动机：军工长坡厚雪最佳赛道，具备长期增长潜力。
- 推荐关注航发动力、航发控制、高温合金材料企业如钢研高纳、抚顺特钢等。
7. 通信
- 运营商加速布局5G与元宇宙，天翼云4.0、云VR等成为新亮点。
- 推荐关注中国电信等运营商。
8. 有色
- 铜铝库存改善，锂盐采购季开启新一轮涨价。
- 建议关注新能源相关金属及资源回收领域。
9. 环保
- 资源回收政策持续，危废处置与碳减排技术成为重点。
- 推荐关注浙富控股、高能环境等优质标的。
10. 传媒
- 双十一更注重“质量”，直播电商持续高增。
- 推荐关注三七互娱、完美世界、芒果超媒等。
11. 机械设备
- 出口修复、锂电设备、产品周期逻辑下个股机会显现。
- 推荐关注克来机电、奕瑞科技、先导智能等。
12. 食品饮料
- 乳制品行业进入下半场，关注业绩兑现能力。
- 涪陵榨菜提价落地，预计明年利润弹性释放，维持“买入”评级。
13. 建筑
- 能源基建龙头受益于政策支持，关注地产链估值修复。
- 推荐关注中国建筑、金螳螂、亚厦股份等。
14. 煤炭
- 煤炭行业高盈利、高现金流，关注龙头股如中国神华、陕西煤业。
15. 银行
- 地产风险边际缓释，居民按揭贷款回暖。
- 推荐关注银行板块，尤其是估值较低的标的。
16. 海外
- 瑞声科技：声学业务有望好转，但光学业务承压。
- 中国有赞：获客边际改善，门店SaaS高增，维持“买入”评级。
- 微博：流量进一步突破，广告逆势增长，维持“增持”评级。
行业表现
行业表现前五名（2021年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 电气设备 | 19.7% | 14.0% | 88.5% |
| 国防军工 | 17.6% | 9.1% | 33.4% |
| 汽车 | 12.0% | 1.1% | 23.9% |
| 电子 | 11.6% | -1.8% | 13.3% |
| 传媒 | 6.4% | 7.6% | -17.6% |
行业表现后五名（2021年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 采掘 | -17.6% | 0.4% | 36.0% |
| 钢铁 | -9.4% | -16.2% | 23.8% |
| 休闲服务 | -9.3% | -3.9% | 6.5% |
| 房地产 | -5.5% | -1.4% | -19.9% |
| 公用事业 | -4.5% | 9.3% | 15.2% |
风险提示
- 宏观经济风险：疫情反复、经济衰退、政策不及预期。
- 行业风险：下游需求不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧。
- 政策风险：监管政策变化、政策落实不及预期。
- 市场风险：资产价格波动、估值泡沫、市场情绪变化。
总结
2022年海外宏观环境将出现显著变化，从通胀、利率、美元指数到中美关系均可能发生逆转。在行业层面，新能源、数据安全、军工、电子等板块具备较强景气度和成长性，值得关注。同时，地产链、消费建材、银行等价值板块或迎来估值修复机会。投资者应关注政策变化、行业趋势及企业基本面，合理配置资产，把握市场转折点。
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