20250127-东吴证券-中国船舶-600150.SH-2024年业绩预告点评_归母净利润同比增长12_35_周期上行订单兑现_3页_467kb

中国船舶（600150）2024年业绩预告及投资展望

业绩增长与周期上行

中国船舶发布2024年业绩预告，预计归母净利润33-40亿元，同比增长12%-35%，扣非后实现扭亏。第四季度表现尤为亮眼，单季度净利润同比增长160%-337%。主因包括：造船周期上行，订单饱满且结构优化，民船量利双升；同时前期亏损清退及精益管理成效显著。

重组进展与协同效应

公司吸收合并中国重工的总体方案已获国务院国资委等批复，沪东中华作为核心造船资产，近三年将剥离不宜注入资产，为后续注入创造条件。此次重组将增强公司供应链协同，改善同业竞争格局，进一步增厚业绩与竞争力。

行业供需分析

2024年全球造船市场高景气延续，新订单量维持高位。供需缺口短期难以消弭，供给端产能收缩显著，需求端船队规模扩张与船舶老化加速双重驱动，新造船需求稳定增长。

财务预测与投资评级

基于谨慎原则，调整2024-2026年归母净利润预测至37/79/108亿元，对应PE分别为41/19/14倍。维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济波动、地缘政治及原油价格变化等。

核心财务指标

• 收入与利润增长：2024年EPS 1.76元，估值PE 109倍。
• 资产负债结构：2024年资产负债率71.35%，毛利率提升至15.72%。
• 产能与订单：截至2025年1月，手持订单约738万CGT集装箱船订单。

总之，中国船舶受益于行业周期回升与资产重组协同效应，订单兑现与盈利能力修复支撑业绩增长，估值仍有提升空间。