深度报告-20220215-光大证券-创世纪-300083.SZ-首次覆盖报告_中国数控机床龙头的崛起_70页_6mb

创世纪（300083.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容

创世纪是中国数控机床行业的龙头企业，专注于中高端数控机床的研发、生产与销售。公司已完成精密结构件业务的剥离，现核心业务为高端智能装备（数控机床），2021年前三季度实现收入41.18亿元，同比增长66%，归母净利润达4.6-5.2亿元，盈利能力显著提升。

主要观点

• 行业前景广阔：全球数控机床产业规模达1648亿美元，中国数控机床产业规模预计2021年将达3719亿元，国产化率仍有较大提升空间。国家政策支持工业母机发展，推动国产替代。
• 业务结构优化：公司业务分为通用机床和3C机床两大板块。通用机床业务增长迅速，立式加工中心销量连续四年翻倍，2021年出货量超1万台。3C机床业务在北美客户供应链中占据重要地位，客户包括比亚迪、长盈、立讯、歌尔等。
• 市场拓展：新能源汽车、5G通讯等新兴行业将推动通用机床业务持续增长，预计2022年新能源汽车相关收入将超7亿元，占公司收入接近10%。
• 产品布局：公司已布局五轴数控机床品牌“赫勒”，并推出多款高端机床产品，包括立式、卧式、龙门、车床等，产品线覆盖广泛。
• 管理层信心：公司高管及员工持股计划积极增持，彰显对公司未来发展的信心。

关键信息

财务表现

业务分析

• 通用机床业务：立式加工中心销量连续三年翻番，2021年出货量超1万台，预计2021-2023年销量分别为1.19/1.94/2.86万台，对应营收27.3/45.9/69.7亿元。
• 3C机床业务：钻攻机累计出货量超8万台，2021年出货量超1万台，预计2021-2023年营收分别为23.9/25.2/26.4亿元。
• 高端机床布局：公司推出“赫勒”高端品牌，涵盖五轴系列数控机床，已成立全资子公司赫勒精机（浙江）有限公司。

股权结构

• 创世纪创始人夏军先生为公司实际控制人，2021年通过发行股份增持后持股比例达20.78%。
• 国家制造业基金成为公司股东，持股比例为3.44%，增强公司高端智能装备业务的竞争力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 3C产品业务或技术迭代不及预期
• 重组计划中止

投资建议

公司2021-2023年归母净利润预测分别为5.11、9.29和13.13亿元，当前市值185亿元对应的PE为36x/20x/14x，首次覆盖给予“买入”评级。

总结

创世纪作为中国数控机床行业龙头，已实现业务结构优化，剥离传统精密结构件业务，专注于高端数控机床领域。公司凭借技术优势、品牌影响力和规模效应，推动通用和3C机床业务双轮驱动，未来在新能源、5G通讯等领域有巨大增长潜力。国家制造业基金的入股和高管增持进一步增强市场信心，公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，未来有望实现高速成长。