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郑棉供需双弱状态下半年恐持续

核心内容

2022年下半年，郑棉价格预计维持疲软态势，主要受国内外供需双弱影响。当前棉价预计在CF2209合约区间[16500, 18600]内震荡，短期内偏空为主，中长期仍处于熊市阶段。

主要观点

• 全球需求疲软：欧美服装零售与批发库存持续走高，整体需求不振。同时，美国棉花生长状况不佳，优良率降至36%，较去年同期下降16个百分点，显示全球棉花供应压力上升。
• 中国棉花产量增加：2022年全国棉花实播面积同比增长2.5%，其中新疆地区增幅达3.8%，主要受益于政策支持和棉农种植积极性提升。
• 库存高企：2022年5月全国棉花商业库存达到416.28万吨，创历史同期新高，显示棉花供应宽松。
• 出口面临挑战：美国对新疆棉产品实施更严格的查验政策，欧盟也通过相关决议限制新疆棉产品进口，导致出口前景不明朗，进一步抑制需求。
• 轮储政策效果有限：目前轮储计划并未明显提振价格，市场仍处于供需双弱状态，预计需两轮轮储才能实现供需平衡。

关键信息

全球棉花供需情况

• 全球棉花产量预计2022-23年为2640.33万吨，较2021-22年增加94.27万吨。
• 消费量有所下降，期末库存略有减少，但整体仍处于高位。

中国棉花供需情况

• 产量：2022年棉花实播面积增长2.5%，新疆地区增长3.8%，产量有望高于往年。
• 出口：2022年1-5月纺织服装累计出口1250.69亿美元，同比增长10.98%，但6月美国海关政策收紧，以及欧盟反强迫劳动决议的实施，对新疆棉产品出口造成一定压力。
• 库存：2022年5月棉花商业库存416.28万吨，为历史同期最高；工业库存59.1万吨，环比略有上升；周转库存总量364.93万吨，高于去年同期。

操作建议

• 短期：棉价偏空，建议逢高做空。
• 中长期：供需双弱格局未变，价格可能维持震荡，但整体趋势仍未反转。

风险提示

1. 美国放松禁令：若美国对新疆棉的禁令有所放松，可能对棉价产生一定支撑。
2. 政策变化：国内外政策对棉花出口的限制可能影响市场需求。
3. 宏观经济影响：美联储加息控制通胀，可能继续对农产品价格形成压力。

总结

郑棉在2022年下半年仍面临供需双弱的局面，主要由于国内外需求疲软、库存高企以及出口政策不确定性。尽管国家轮储计划可能对价格起到一定支撑作用，但整体趋势仍偏空。投资者需密切关注国内外政策变化及宏观经济动向，谨慎操作。