20210620-广发期货-天胶期货周报_预计胶价维持弱势震荡_28页_1mb

天胶期货周报总结

核心内容

本周天胶期货价格维持弱势震荡，主要受供需双弱影响，基本面在需求端明显指向利空，而供应端支撑逐渐松动。预计短期内胶价仍将偏弱运行，底部窄幅震荡为主。

主要观点

• 胶价走势：胶价在12500点位处存在一定支撑，但向上驱动较弱，预计短期维持弱势震荡。
• 供需情况：需求端疲软，出口订单受海运费高影响，轮胎厂开工率恢复缓慢，库存累库。配套市场如重卡和汽车数据亦出现同比和环比下滑。
• 原料供应：泰国和马来处于高产季，但需求疲软导致胶水价格弱势。海南和云南产区原料供应逐步恢复，但下游需求未明显改善，原料价格继续下跌。
• 加工利润：由于胶价下跌，泰标加工利润处于亏损状态，云南和海南全乳加工利润倒挂。
• 外销情况：外销疲软抑制开工率，短期内终端疲软态势难以改变。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存周环比下降3.35%，同比减少21.01%，库存开始低于2019年同期水平。
• 替代品影响：合成胶价格上升，但对天胶价格支撑较弱，混合胶贴水沪胶900元左右。
• 价差分析：RU-NR价差维持2305元，预计后市价差将收窄，建议逢高做空价差。

关键信息

1. 天胶供需及库存

• 泰国：11月-次年2月为旺产期，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 越南：停割期为1-3月，过渡期为4-6月，旺产期为7-12月。
• 中国：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，本周开始新一季开割。
• 全球产量：2021年5月全球天胶产量83.42万吨，环比上涨5.49%，同比增加8.23%。
• 全球消费：2021年5月全球天胶消费量71.4万吨，环比下降3.11%，同比上涨6.59%，但整体仍低于往年水平。
• 库存变化：截至6月13日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.35%，同比降低21.01%。青岛保税区库存持续去库，当前库存开始低于2019年同期水平。

2. 需求端分析

• 轮胎出口：出口订单受海运费影响，出口节奏被打乱，轮胎厂库存累库。
• 轮胎开工率：本周半钢胎样本开工率54.31%，环比下跌3.21%，同比下跌12.48%；全钢胎样本开工率62.47%，环比下跌3.62%，同比下跌7.86%。
• 重卡销量：5月重卡销量环比下降18%，同比下滑12%，库存高位，环保限产和国五延期上牌政策抑制市场。
• 汽车销量：5月上中旬汽车生产完成98.3万辆，同比下降10.7%；库存预警指数56.4，处于警戒水平。

3. 价差与基差

• 基差：全乳现货报价为09-400~450元，基差环比收窄。
• 混合胶贴水沪胶：混合胶贴水沪胶09合约900元左右。
• 月间价差：9-1价差平稳运行，1-5价差和9-5价差也保持平稳。
• 价差策略：预计RU-NR价差将收窄，建议逢高做空价差。

市场建议

• 操作建议：前期空单止盈，暂观望。
• 策略调整：当前基差套利盘不具备入场动力，已有仓位者可考虑在混合基差400-500元处止盈离场。
• 未来展望：短期内胶价偏弱，需关注外销和需求端变化，建议保持观望态度。

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