20241105-东方财富证券-水晶光电-002273.SZ-2024年三季报点评_业绩高增利润超预期_大客户放量+内部管理提升盈利能力_4页_498kb

水晶光电2024年三季报显示，公司前三季度营业收入达到4710亿元，同比增长3269%；归母净利润达862亿元，同比增长9677%。单三季度营收环比增长5691%，净利润环比增长7530%，业绩超预期。

毛利率提升是公司利润超预期的核心因素。前三季度综合毛利率为3157%，同比提升457个百分点；其中第三季度毛利率达3671%，同比提高814%，环比上涨541%。毛利率提升得益于：出货量增长和良率改进，以及高毛利产品增多；加之内部降本增效和采购成本控制。

北美大客户新产品带动公司微棱镜产品需求增长，新产品销量同比增幅20%，其中Pro/ProMax系列增长44%。公司也在积极拓展安卓系客户市场，如越南工厂具备承接高端客户需求能力，同时有望在成本优化后拓展更多机型。

此外，公司布局AR眼镜和车载业务，利用反射光波导技术取得突破，并在车载HUD应用上获得国际客户认可，为未来增长贡献潜力。

基于公司良好的业绩表现和持续增长动力，证券分析师维持“增持”评级，调整了营收和利润预测，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，对应PE分别为28倍、22倍和18倍。