20250113-东方金诚-可转债周报_交投缩量之下_转债逆势上涨_8页_1mb

东方金诚可转债周报（2025年1月10日）

核心观点

• 上周权益市场缩量下跌，而可转债市场则出现逆势上涨，各类转债指标均有提升。
• 2025年1月6日，国家发改委和国家能源局联合发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，提出了未来三年新能源消纳和电力系统调节能力的建设目标。

一、政策跟踪

1. 国家政策发布
   发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，目标是到2027年，电力系统调节能力显著提升，支持年均新增2亿千瓦新能源消纳，新能源利用率达90%以上。

2. 对可转债的影响
   政策提出了调节资源市场化机制的优化，有利于可再生能源转型和电力系统新型架构的建设。

二、二级市场

1. 权益市场表现
   上周上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.34%、1.02%和2.02%，反映出市场整体弱势震荡。

2. 可转债市场表现

   • 中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.45%、0.41%、0.52%。
   • 超额收益明显：万得可转债等权指数上涨0.62%，相比之下，万得全A指数下跌2.97%，转债超额收益达159个百分点。

3. 结构性表现

   • 万得可转债高价指数上涨124%，小盘指数、AA-及以下指数表现突出。
   • 条款博弈中，将触发下修条件的转债数量由5支增加至13支。

4. 价格估值变化

   • 转债价格均值提升至12,466元，转股溢价率和纯债溢价率均有上升。
   • 其中，转股价值90元以下的转债估值上升4个百分点，AA级转债纯债溢价率上升1个百分点。

三、一级市场

1. 发行与上市

   • 上周银邦转债、渝水转债合计发行2,685亿元，华医转债上市，首周涨幅超过8%。
   • 市场对新发转债反应积极，但存量规模总体下降，至733.604亿元。

2. 转股情况

   • 上周转股比例达5%以上的转债有3支，较前一周减少2支。
   • 精锻转债、道恩转债等4支转债宣布提前赎回。

3. 待发转债

   • 截至上周五，4支转债获证监会核准，发行规模合计96.31亿元，9支转债过发审委，发行规模91.03亿元。

四、未来展望

• 权益市场短期震荡仍存，但转债资产具备较好的风险对冲与收益提升属性。
• 政策导向下，新能源领域的可转债或保持一定关注价值。
• 债券下修和提前赎回事件频发，也将直接影响个券短期表现。

免责声明
本报告由东方金诚独立撰写，不构成投资建议，仅供参考。