20191020-兴业证券-教育周随笔：韦博英语倒闭，资本进入教育行业引争议_14页_715kb

教育行业周随笔总结

核心内容

本周教育行业聚焦于韦博英语倒闭事件及其对行业的深远影响，同时分析了A股、港股及美股教育板块的市场表现，并汇总了行业内的政策动态、融资并购及重点公告等内容。

主要观点

• 韦博英语倒闭：韦博英语因资金链断裂导致多地停业，其主要原因包括过度依赖预付模式和教育分期，以及未能及时转型至线上及少儿英语市场，错失发展良机。
• 行业风险凸显：此次事件再次引发对“教育分期”和“培训贷”风险的关注，监管层需加强对预付模式及贷款结构的监管，提升违规成本。
• 资本动态：资本持续进入教育行业，但部分企业因未能适应市场变化而面临挑战，如韦博英语。同时，多家企业获得融资，包括金宝贝、学果果、蓝象资本等，推动行业创新与扩张。

关键信息

1. 韦博英语倒闭事件

• 事件背景：国庆假期前，韦博英语北京、上海、成都、太原等多地分校停课，节后人去楼空，员工大量离职。
• 原因分析：
  • 资金链断裂：预付款用于理财，导致资金困难。
  • 市场转型滞后：未及时进入成人英语在线市场及少儿英语市场。
  • 过度依赖分期贷款：订单中约70%来自教育分期，人均贷款金额超2万元，存在极大风险。
• 社会影响：事件引发对“教育分期”和“培训贷”风险的关注，推动监管加强预付模式和贷款结构的管理。

2. 教育行业跨市场表现回顾

A股市场

• 整体表现：10家重点公司中5家上涨，平均涨幅为21%。
• 涨幅前列：科斯伍德（+16.67%）、中公教育（+10.47%）。
• 跌幅前列：凯文教育（-6.49%）、盛通股份（-6.42%）。
• 行业表现：深证成指本周下跌1.38%，低于A股教育行业平均涨幅。

港股市场

• 整体表现：16家重点公司中11家上涨，平均涨幅为28%。
• 涨幅前列：新东方在线（+18.03%）、卓越教育集团（+13.95%）。
• 跌幅前列：枫叶教育（-14.29%）、成实外教育（-7.11%）。

美股市场

• 整体表现：10家重点公司中4家上涨，平均涨幅为29%。
• 涨幅前列：朴新教育（+4.15%）、好未来（+2.85%）。
• 跌幅前列：流利说（-22.25%）、瑞斯学科英语（-5.72%）。

3. 本周教育行业新闻

政策要闻

• 《深化新时代职业教育“双师型”教师队伍建设改革实施方案》发布，提出“双师型”教师占专业课教师比例超过一半，提升职业教育师资素质。
• 教育经费总投入增长8.41%，国家财政性教育经费占GDP比例为4.11%。

行业动态

• ACG国际艺术教育：赴美上市，成为首家在美股上市的中国艺术教育机构。
• 网易有道：计划下周IPO，募资超2亿美元，主要股东Orbis基金及丁磊参与认购。
• MoreCare茂楷婴童学苑：获金宝贝超亿元战略投资，推动托育3.0模式发展。
• 舒伯教育：完成数百万元天使轮融资，用于市场拓展和服务优化。
• Mathress：获得1450万美元B轮融资，专注拍照搜题及教育数据平台。
• 唯科乐：完成战略融资，专注于K12 STEM教育及整体解决方案。

4. 融资并购事项一览

• MoreCare茂楷婴童学苑：获金宝贝战略投资，金额超亿元，细分领域为幼儿教育。
• 舒伯教育：获学果果天使轮投资，金额数百万元，细分领域为生涯规划。
• Mathress：获多机构B轮融资，金额数百万美元，细分领域为拍照搜题、教育数据平台。
• 唯科乐：完成战略融资，金额数千万元，细分领域为K12教育。

5. 重点公告

A股

• 中公教育：19Q3实现归母净利润9.25-9.75亿元，同比增长70.89%-80.13%，受益于国考招录回暖。
• 科斯伍德：19Q3实现归母净利润6,165.22万元—7,253.20万元，同比增长70%-100%，子公司陕西龙门教育贡献显著。
• 立思辰：19Q3实现归母净利润5,900.00万元-6,100.00万元，同比增长680.23%-706.68%，但Q3净利润同比下降66.03%-69.14%。
• 开元股份：19Q3实现归母净利润660.89万元-1,260.89万元，同比下降65.52%-81.93%，主要因业务剥离及费用增加。
• 盛通股份：收到证监会警示函，因在非公开发行股票过程中存在信息披露不一致等问题。

H股

• 枫叶教育：截至10月15日，入读学生总数约41,508名，较去年同期增长13.5%，但本学年上学期增长不及预期。

美股

• 流利说：本周跌幅达-22.25%，是美股教育行业跌幅最大的企业。
• 瑞思学科英语：跌幅-5.72%，市场表现不佳。
• 好未来：涨幅+2.85%，受益于线上教育及K12业务发展。

6. 限售解禁时间表

• 中公教育、立思辰、昂立教育、佳发教育、开元股份、盛通股份等公司均有限售股解禁安排，影响市场流通及股价表现。

风险提示

• 民促法实施条例尚未落地，可能对教育行业产生影响。
• 估值回调风险，尤其在预付模式和贷款结构不规范的情况下。
• 教育企业需加强风险控制，避免资金链断裂事件再次发生。

投资建议

• 重点公司评级：中公教育、盛通股份、昂立教育等均被列为“审慎增持”。
• 市场表现分化，部分企业受益于政策或市场回暖，而部分企业因经营不善或政策限制而表现不佳。

总结

韦博英语的倒闭事件凸显了教育行业在资金管理、市场转型及政策合规方面的挑战。同时，教育行业在资本驱动下持续发展，A股、港股及美股市场表现各异，部分企业因政策利好而上涨，部分则因市场风险而下跌。行业政策持续完善，职业教育师资建设成为重点。融资与并购活动频繁，推动行业创新与布局调整，但需关注潜在风险与合规性。