20181031-国金证券-法拉电子-600563.SH-业绩符合预期_看好新能源汽车长期成长_4页_1mb

法拉电子 (600563.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

法拉电子是一家专注于薄膜电容的公司，其业务覆盖家电、工业及新能源汽车等领域。近期，公司发布2018年前三季度业绩，实现营收12.89亿元，同比增长2.54%，归母净利润3.25亿元，同比增长9.54%。公司当前股价为36.86元，目标价为58.80元，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩符合预期：公司前三季度业绩表现稳健，利润增长高于收入增长，主要得益于新能源汽车业务的持续高增长及汇兑收益对远期外汇合约亏损的冲抵。
• 新能源汽车业务前景广阔：受益于新能源汽车市场的快速扩张及A0级车销量占比提升，新能源汽车业务收入占比由10%提升至15%左右，预计四季度仍将继续高增长。海外客户如奔驰、奥迪等对48V系统的高需求也将推动该业务发展。
• 盈利能力稳步提升：公司毛利率持续增长，2018年预计达到43.0%，净利率预计为26.2%，盈利能力增强。
• 长期成长动力充足：公司通过“固本+培新”策略，巩固传统市场并拓展新能源汽车领域，未来增长潜力显著。

关键信息

财务表现

• 每股收益：2018年预计为2.055元，2019年预计为2.506元，2020年预计为3.246元。
• 每股净资产：2018年预计为11.66元，2019年预计为13.67元，2020年预计为16.71元。
• 净利润增长率：2018年预计为9.16%，2019年预计为21.94%，2020年预计为29.53%。
• 市盈率：当前PE为17.9倍，预计2018年为14.7倍，2019年为11.4倍。
• 投资建议：预计公司2018-2020年净利润分别为4.62/5.64/7.30亿元，当前股价对应PE为17.9/14.7/11.4倍，维持“买入”评级。

业务分析

• 光伏业务短期拖累：受光伏政策影响，三季度光伏业务出现下滑，但公司通过其他业务的稳定增长弥补了部分损失。
• 子公司影响：上海美星电子业绩下滑对营收影响较大，但对利润影响较小。
• 产能充足：公司东孚新厂一期预计配套300多万辆车的产能，未来有望持续扩产。

市场数据

• 总市值：8,293.50百万元
• 已上市流通A股：225.00百万股
• 年内股价波动：最高54.05元，最低35.24元

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 风电光伏行业发展不及预期

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。
• 市场平均投资建议：根据相关报告，市场平均投资建议得分为1.33，对应“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期
• 风电光伏行业发展不及预期