20140511-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-下游需求较弱_煤炭库存继续回升_17页_936kb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2014年5月12日发布的煤炭行业周报指出，煤炭市场整体表现疲软，下游需求低迷，库存逐步回升，煤价维持弱势震荡格局。报告分析了冶金煤和动力煤产业链的表现，并提出了短期与长期的投资策略建议。

主要观点

• 整体市场趋势：煤炭市场在2014年5月整体呈现弱势震荡，尤其在动力煤市场，库存快速回升，下游需求不佳。
• 下游需求疲软：钢铁行业需求持续走弱，螺纹钢价格继续下跌，宝钢连续下调出厂价。电厂日均煤耗下降，库存增加，显示下游需求不振。
• 库存变化：钢铁企业主动去库存，焦煤企业补库存，港口与产地库存均有所上升。
• 价格走势：冶金煤价格基本平稳，动力煤价格小幅反弹，但整体仍受需求拖累。
• 投资策略：短期煤价反弹乏力，市场观望为主；长期来看，行业去产能压力大，整体投资逻辑不强，维持行业中性评级。
• 风险提示：宏观经济回落幅度超出预期可能对煤炭行业造成更大影响。

关键信息

行业数据概览

市场表现

产业链分析

冶金煤产业链

• 价格链条：
  • 螺纹钢价格下跌47元/吨，跌幅1.4%。
  • 焦炭价格小幅上涨1.5%，焦煤价格小幅上涨1.8%。
  • 国际焦煤价格小幅反弹。
• 产量链条：
  • 山西商品煤日均产量下降，库存小幅减少。
  • 粗钢产量维持高位，环比上升2.7%。
• 库存链条：
  • 钢厂及独立焦化厂焦煤库存上升3.0%。
  • 钢铁社会库存小幅下降，库存压力有所缓解。
• 损益链条：
  • 螺纹钢吨钢亏损扩大至-411元/吨。
  • 焦炭、焦煤亏损持平。

动力煤产业链

• 价格链条：
  • 秦皇岛港动力煤价格小幅反弹，环渤海动力煤价格上涨0.4%。
  • 大同、广州港动力煤价格保持稳定。
• 库存链条：
  • 秦皇岛港煤炭库存大幅上升20.7%，六大电厂库存增加22万吨。
• 损益链条：
  • 动力煤吨煤亏损持平，电力企业盈利状况维持稳定。

投资策略

• 短期：关注小煤矿供给缩减，但整体反弹乏力，建议观望。
• 长期：行业去产能压力大，煤炭产量增速放缓，需求增速下降，煤炭股票无明显投资逻辑。
• 估值分析：煤炭公司盈利下滑，整体处于微利或盈亏边缘，PB均值约1.0倍，PE处于历史中高位。

重点公司与数据

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1-图21：涵盖螺纹钢、焦煤、焦炭、动力煤、库存、价格走势等。
  • 表1：展示煤炭行业估值比较，包括EPS、P/E、PB等关键指标。
  • 图38-39：煤炭行业历史PE与PB走势。

• 资料来源：

  • 贝格数据、招商证券、中国煤炭资源网、公司公告等。

分析师信息

• 分析师：

  • 卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计经验，十二年证券经验。
  • 张顺：南开大学经济学硕士，六年证券从业经验。
  • 孔微微：中国社会科学院经济学硕士，四年银行经验，三年证券经验。

• 团队荣誉：

  • 多次获得《新财富》、金牛奖、水晶球奖等煤炭行业最佳分析师称号。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面走弱

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告信息基于合法取得的数据，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，敬请投资者注意风险。