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国投证券：比亚迪快报核心观点

1. 销量驱动： 2024年7月，比亚迪乘用车销量达34万辆，同比增长31%，环比持平。其中DM-i系列表现强劲，销量同比+67%，环比+8%，成为销量增长的核心动力。
2. DM50战略： DM-i系列车型销量持续增长，具体表现为：
   • 新车秦Plus系列和海豹系列等贡献突出，如秦系列7月销售74万辆，同比增长65%；海豹系列销售34万辆，同比增长495%。
   • 关键车型如秦L、海豹06 7月第四周销量亮眼。
   • 新车宋L & 宋PLUS DM-i上市，新款配置升级，价格调整后预计有助于量利齐升。
   • 公司持续推出包括海豹07 DM-i在内的多款DM-i车型。
3. 高端化与出海： 方程豹、仰望等子品牌7月销量合计增长；泰国罗勇工厂竣工，海外产能扩张。
   • 出口表现亮眼，2024年7月出口30万辆，同比增长65%。尽管存在前期备货影响，但出海步伐加快，全年出口目标40-50万辆有支撑，海外市场盈利性较好。
4. 业绩展望： 预计2024年公司销量和盈利能力有望同步提升，主要逻辑包括：
   • 量利齐升： 市场领先地位稳固，新品持续投放，合资竞争加剧、价格战趋缓为其盈利提供空间。
   • 高端化持续突破： 豹3/8、仰望U7、腾势Z9GT等高端车型带动销售结构优化。
   • 出海提速： 更多车型加快出口计划。
5. 投资建议： 国投证券维持比亚迪“买入-A”评级，2024年6个月目标价2730元/股（对应PE约179倍），预计2024-2026年归母净利润分别为3974亿、4861亿、5444亿元。

风险提示： 新能源汽车行业竞争可能加剧。