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总第4035期 - 2022年5月4日星期三

大市分析

• 港股走势：5月3日港股复市后震荡收涨，恒指连续第二日企于21000点水平收盘，上升12点或0.05%。国指下跌31点或0.43%。
• 市场情绪：港股成交量降至1067亿多元，沽空金额达224.7亿元，沽空比例连续第三日超标至21.05%，显示短线多空博弈仍在继续。
• 关键影响因素：市场走势将关键取决于美联储的议息结果。若结果无太大意外，股市或出现跌后反弹。
• 经济与政策因素：近期内地经济增速放缓，但稳增长措施陆续出台，包括房地产、游戏版号重批、新能源汽车下乡及平台经济健康发展等，有助于提振市场信心。
• 个股表现：中银香港(02388)涨幅最大，达4.71%；内房股如中国海外(00688)、华润置地(01109)、龙湖集团(00960)等亦有显著上涨。

公司研究 - 五粮液（000858，买入）

核心内容

• 2021年业绩：全年总收入662亿元，归母净利润234亿元，同比分别增长15.5%和17.2%。
• 2022年Q1表现：总收入275亿元，归母净利润108亿元，同比分别增长13.3%和16.1%。
• 产品结构优化：五粮液产品收入491亿元，同比增长11.5%，其中量增3.8%至29.2千吨，吨价同比提高7.4%；系列酒收入126亿元，同比增长50.7%，量增15.3%至152.6千吨，平均吨价同比提升30.7%。
• 品牌战略：公司通过“三性一度”策略，集中打造五粮春、五粮特曲及尖庄四大战略品牌，品牌价值持续提升。
• 价格调整：核心大单品普五自2021年底起综合出厂价调至969元，经典五粮液出厂价提升14.3%，为业绩奠定保底基础。
• 经营改革：公司强化品牌建设、消费圈层培养及营销体系改革，市场渠道价格管控与利润保障成效显现，预计未来将实现品牌价值与市场信心的良性循环。
• 盈利预测：2022-2024年净利润预计分别为277/325/374亿元，复合增速16.1%。
• 目标价与评级：目标价214.33元，相当于2022年盈利预测30倍PE，重申买入评级。
• 重要风险：食品安全、批价上行不达预期、疫情影响超预期。

其他公司评级摘要

总结

• 市场趋势：港股整体保持回稳，短期内多空博弈未分胜负，市场信心有所提振。
• 公司表现：五粮液作为重点分析对象，其2021年及2022Q1业绩符合预期，品牌优化与价格策略推动增长，经营改革效果显著，长期发展看好。
• 投资建议：多家公司获买入评级，目标价普遍上调，反映市场对其未来盈利能力的乐观预期。
• 风险提示：需关注食品安全、价格波动及疫情对消费的潜在影响。