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信用债市场周度回顾总结（2021年7月19日）

核心内容

2021年7月12日至7月18日期间，信用债市场呈现出以下特点：

• 一级市场发行规模有所上升，但偿还规模大幅增加，导致净融资额显著下降。
• 二级市场整体资金面宽松，到期收益率普遍下行，信用利差以主动收窄为主。
• 评级变动方面，有两家企业的主体评级被调低，且部分企业评级展望为负面。
• 舆情方面，负面事件频发，以债务逾期为主，涉及多个房企和城投企业。
• 存在一定的信用风险，需警惕超预期情况。

一级市场情况

发行与偿还

• 发行数量：312只
• 发行额：2705.11亿元，环比增长12%
• 偿还额：2507.03亿元，环比增长60%
• 净融资额：198.09亿元，环比下降77%

加权久期与发行成本

• 加权久期：1.82年，与上周基本持平
• 加权发行成本：3.17%，环比下降14.30BP

债券品种与期限

• 主力发行券种：短融发行量大幅增加，占比达43%，环比增长40%
• 发行期限：1年以内和3-5年期发行规模较大，分别占比48%和43%，环比增长16%和6%
• 发行等级：AAA级仍为发行主力，占比66%，环比增长28%
• 地产债：净融资54.27亿元，环比增长41%；AAA级发行占比54%，AA级环比增长110%，占比12%
• 城投债：净融资为-352.71亿元，环比增长36%；短融和中票发行量分别增长90%和138%，占比45%和30%；1年以内发行量占比46%，环比增长97%

二级市场情况

到期收益率

• 整体趋势：到期收益率普遍下行
• 中短期票据：5Y期中短期票据收益率下行幅度最大，AAA、AA+、AA级分别下行12BP、13BP、11BP
• 地产债：5YAA+级收益率下行22BP，为最大幅度
• 城投债：3YAA级收益率下行16BP，为最大幅度

信用利差

• 总体趋势：信用利差以主动收窄为主
• 中短期票据：除5YAA级信用利差被动走阔0.4BP外，其余均收窄，1YAAA和AA级收窄最多为6.3BP
• 地产债：3Y和5YAA+级信用利差分别收窄11.4BP和10.8BP，5YAAA级信用利差走阔2.5BP
• 城投债：除5YAA级信用利差走阔0.6BP外，其余均明显收窄，1Y和3YAA-(AA+)等级利差分别收窄6BP和3BP，3Y（AA+）-AAA等级利差收窄5BP

评级变动

• 主体评级调低：2家企业，分别来自房地产和工业领域
• 评级展望调低：2家企业主体评级展望被调低，3家企业评级展望为负面，均为工业企业
• 无评级观察名单：本周无企业被列入评级观察名单

评级调低企业

舆情关注

• 负面舆情较多：主要集中在债务逾期和监管处罚
• 地产债：蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息合计45.44亿元
• 城投债：山东如意科技集团非银类债务逾期13.66亿元，武汉国裕物流产业集团债务逾期26.16亿元，新光控股集团收到安徽证监局行政处罚决定书

舆情事件汇总

风险提示

• 数据统计偏差：报告中数据可能存在统计口径或处理上的偏差
• 信用风险超预期：部分企业面临债务逾期和评级下调，需警惕信用风险进一步扩大

相关报告与分析师声明

• 分析师：池光胜
• 执业证书编号：S1450518100003
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数据来源

• 数据来源：Wind，安信证券研究中心