20220214-天风期货-锌周报_不用对库存过分失望_19页_1mb

锌市场周报总结（2022.2.14）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年2月14日前一周锌市场的供需情况、价格走势、库存变化及市场影响因素。整体来看，锌市场呈现供应偏紧、库存累增、价格波动及终端需求尚未完全恢复的特点。

主要观点

• 国内产量：1月国内精炼锌产量为51.76万吨，基本符合预期；2月产量预计降至45.3万吨，主因湖南地区冶炼厂春节放假周期延长、云南及甘肃部分冶炼厂检修、四川部分企业复工晚于预期。
• 库存变化：国内社会库存较节前增加8.22万吨至24.27万吨，预计本周及下周库存将累增至峰值，随后随着下游复工逐步下降。
• LME库存：上周LME锌库存下降0.31万吨至15.19万吨，库存压力有所缓解。
• 价格走势：上周国内锌价冲高回落，沪锌主力合约周涨幅为1.07%；伦锌周度涨幅为1.25%。
• 沪伦比值：沪伦比值小幅修复至7.0-7.2区间，但整体仍处于近年低位。
• 加工费与利润：国内锌精矿加工费未有明显变动，但进口锌精矿加工费上调35美元/干吨至130美元/干吨；硫酸价格回升，带动国内锌冶炼厂利润修复至900元/吨附近。
• 下游复工情况：镀锌企业复工较慢，主要集中在华东和华南地区；压铸锌合金企业复工有限，订单情况待终端企业大批复工后才能改善；氧化锌企业受冬奥影响，订单恢复缓慢。
• 终端需求：房地产、汽车、家电等终端需求尚未完全恢复，消费端仍处于低迷状态。

关键信息

库存与供应

• 国内库存：节后社会库存增加8.22万吨至24.27万吨，预计库存将逐步达到峰值。
• LME库存：上周库存下降0.31万吨至15.19万吨，显示海外库存压力有所缓解。
• 进口情况：进口锌锭供应量维持低位，进口窗口难以开启；进口锌精矿加工费回升，显示海外供应有所改善。

价格与结构

• 国内锌价：上周沪锌主力合约收于25550元/吨，周涨幅1.07%。
• LME锌价：伦锌收于3658.5美元/吨，周度涨幅1.25%。
• 远期结构：LME锌0-3升贴水转为-5.5美元/吨，转为contango结构；国内近月价差走强。

加工费与利润

• 锌精矿加工费：国内锌精矿加工费未变，进口加工费上调至130美元/干吨。
• 冶炼利润：国内锌冶炼厂利润修复至900元/吨左右，矿山利润较为丰盈。
• 硫酸价格：回升至500元/吨以上，对冶炼利润起到支撑作用。

下游复工

• 镀锌板：华北地区镀锌企业复工延后，华东及华南部分企业订单好转。
• 压铸锌合金：华南地区部分企业复工，但整体采购意愿低迷。
• 氧化锌：受冬奥影响，华北和华东地区氧化锌企业订单偏少，恢复缓慢。

外部影响因素

• 俄乌局势：可能对市场情绪产生影响。
• 疫情：国内疫情可控情况下，下游复工进程加快。
• 欧洲电价：影响海外锌冶炼成本，间接影响进口锌锭价格。

操作建议

• 短期策略：尝试逢低做多，关注国内库存去化和下游复工情况。
• 进口预期：短期内进口锌锭需求有限，进口量维持低位。
• 关注重点：俄乌局势、疫情发展、欧洲电价变化对市场的影响。

数据与图表说明

• 库存数据：国内库存节后增加，LME库存下降。
• 加工费数据：国内加工费稳定，进口加工费回升。
• 终端需求：房地产、汽车、家电等终端需求同比变化显著，部分行业仍处于低迷状态。

附录：相关报告推荐

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重要声明

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